11月21日，橡胶主力期货（ru2401）合约盘中下跌1.61%，报14100元，成交433.82亿元。

　　天然橡胶：云南产区气温下降，计划月底开始逐步进入停割期，胶水产出受限；泰国、越南及国内海南产区降雨减少，原料供应预期增强下原料收购价格弱稳有跌；下游轮胎行业季节性需求淡季逐渐呈现，整体出货缓慢，全钢胎库存继续呈现累库趋势，拖拽开工率下行，半钢胎开工率继续维持高位运行；到港货源有限，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存继续呈现去库趋势；昨日RU老仓单大幅注销，新仓单库存较去年同期小幅减少，期盘库存抛压减弱，对胶价形成一定支撑，橡胶偏强震荡。

　　短期天然橡胶市场不确定因素较多。一方面，全钢胎需求走弱明显，老胶仓单集中流出冲击现货市场，且期货升水幅度显著偏大。但另一方面，老胶仓单流出后，新胶仓单量仅有11万吨，和去年同期相似，低于市场预期。后期关于仓单炒作的可能性增加。建议暂时观望

　　目前市场上看多天然橡胶的观点多是基于超长周期的，即赌下一个大牛市的到来。如果以这个逻辑做多，则需要经受行情大波动的考验。而且目前很难说牛市会到来。全球来看，尽管供应端因为利润天气等原因产量小幅下滑，但需求也同样不容乐观。尤其是美国经济如果进入衰退，需求下滑风险更大。

　　此外，从季节性看，处于停割季的05合约往往是偏弱的。05合约最大的利多是来自潜在的收储带来的仓单减少。但是橡胶收储一直都没有任何公开消息，收储与否不确定性大。

　　丁二烯橡胶：丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。

　　而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。此外，由于原料丁二烯价格相对坚挺，合成胶生产亏损扩大，后期检修装置或增加。

　　尽管近期合成胶期货下跌，但由于仓单问题以及坚挺的成本支撑，建议仍可尝试做多。

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