市场回顾：

　　三季度国际油价呈现震荡上升冲顶走势，美油和布油高点均突破95美元。美联储加息预计接近尾声，市场情绪乐观，多头逻辑成为市场主导，是油价不断走强的核心原因。

　　但从四季度开始，在宏观美债崩盘等背景下，油市利多逐渐出尽，油价触顶反弹下行，在十月首周大幅回落。截止10月10日，国内原油主力合约sc2311收盘价为657.2，跌幅为1.41%，持仓量2.3万手。

　　全球原油供需偏紧，但利多逐渐出尽：

　　供给或维持相对偏紧状态。四季度俄罗斯持续维持减产策略，OPEC+的联合减产和额外主动减产预计持续到年底不变，再加之美国出口强劲推动去库存化，导致美国原油库存反季节性下滑，处于历史偏低位。

　　成品油库存同样处于偏低状态，美国旺季结束成品油需求伴随经济结构调整，汽油需求同比大幅下降，导致原油裂解利润自高位回落。

　　需求方面中国是比较强的驱动因素，同时也是全球原油需求增长量最大的地区之一，在十一期间需求显著增长，但高消费持久度仍有待考证，预计利好有限。但冬季来临，欧美即将进入取暖需求旺季，取暖油低库存或将推动价格和利润再次上升。

　　但总体来说未来供需提供的利好较为有限，三季度震荡上升冲顶，利多出尽，油价增长乏力难以突破前高点。

　　地缘政治与宏观美债的双重影响：

　　未来预期的偏差主要来源于美国经济数据和地缘政治因素。

　　从目前的基本面来看，未来利好较为有限，除非地缘矛盾爆发，抑或是发生其他概率事件，如沙特逐渐从俄罗斯的合作关系重新走向增产亲美等，都将决定油价是否能出现二次冲高，否则95美元压力位将难以突破。但十月初短期的快速下跌已经再次证实了利多驱动在95美元价位较为乏力。

　　总结：

　　目前原油市场实际供需处于偏紧状态，全球在减产的调控之下依然是处于紧平衡状态，但原油利多出尽油价顶部已经基本大致确定。展望后市，短期来看，宏观和地缘因素演化方向将是油价拐点的决定性因素，中长期来看，走势或以振荡走弱为主。

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