2023年上半年丙烯酸乳液市场先涨后跌，成本面波动及终端需求是影响乳液价格变动的最主要因素。下半年，乳液市场存新产能投放计划，但对于同质化产品来说，供给因素影响力度或逐渐减弱，原材料价格带来的支撑力度存下降预期，基建及房地产恢复仍需较长时间，丙烯酸乳液市场或低位整理运行为主。然考虑到“金九银十”传统行业旺季，户外施工条件相对便利，下游需求存窄幅转好预期，对乳液市场价格或有小幅提振。

　　上半年国内丙烯酸乳液市场整体呈先涨后跌的趋势，其走势与我们在《2022-2023中国丙烯酸乳液市场年度报告》中预测的基本一致，但由于终端房地产开工缓慢加之场内资金流通速度不及预期，丙烯酸乳液市场价格于3—4月份连续下跌，4月底纯丙乳液价格至8250元/吨，苯丙乳液（真石漆用，下同）价格至6550元/吨，造成我们对于低值的判断和出现时间的预测出现偏差。2023年1-6月份，华东纯丙乳液均价为8297元/吨，较上年同期下跌17.25%；华东苯丙乳液均价为6617元/吨，较上年同期下跌22.61%。

　　2023年1-6月份丙烯酸乳液市场价格先上涨后弱势下行。1月春节前后，市场参与者陆续离市，场内交投量有限，乳液价格整理为主。2月初价格达到上半年高点，纯丙乳液价格至8550元/吨，苯丙乳液价格至6900元/吨。这主要有两方面原因：一方面原料丙烯酸丁酯价格宽幅上行，对乳液价格存成本支撑；另一方面部分下游存节后备货需求，带动乳液价格缩量上涨。随后由于终端房地产开工与资金流通速度不及预期，下游涂料需求表现疲软，丙烯酸乳液价格逐渐走弱。5月份北方地区订单量较前期有所增加，市场整体需求略有好转，乳液市场价格企稳运行。然进入6月份传统行业淡季，部分地区面临雨季，丙烯酸乳液价格再次进入下跌通道，并在6月份中下旬跌至年内低点，纯丙乳液价格下降至7950元/吨，苯丙乳液真石漆用价格至6200元/吨。6月30日纯丙乳液收于7950元/吨，该价格较年初下跌了3.64%；苯丙乳液收于6200元/吨，较年初下跌了6.77%。

　　上半年丙烯酸乳液市场先涨后跌，与原料价格走势及供强需弱有较为直接的关系。

　　主要原料多呈下跌走势，丙烯酸乳液成本面支撑不足丙烯酸乳液主要由丙烯酸丁酯、苯乙烯、甲甲酯、丙烯酸异辛酯、醋酸乙烯、助剂、水等构成，其中添加比例较大的原料称为大料，有丙烯酸丁酯、苯乙烯及甲甲酯等。苯丙乳液的大料主要是丙烯酸丁酯及苯乙烯；纯丙乳液的大料主要是丙烯酸丁酯与甲甲酯。

　　2023年上半年，丙烯酸丁酯呈M型走势，华东市场高点出现在1月底2月初，为10600元/吨，这主要是由于在原料丁醇上行引发的成本高位、主力工厂检修引起的供应低位、以及下游春节前后补货需求释放的提振下，丙烯酸丁酯价格得以上行；而低点出现6月中旬，随着丁醇转跌及丁酯下游需求进入淡季，市场再度进入偏弱整理阶段，价格低至8250元/吨。1-6月份华东市场均价为9202元/吨，较上年同期下跌35.67%。

　　国内甲甲酯市场上半年价格震荡后上涨。受部分装置停车检修影响，华东市场高点出现在5月上旬，为12800元/吨；随后因需求表现偏弱，甲甲酯价格承压下跌。上个半年低点出现在2月下旬，在10050元/吨，这一主要原因在于供强需弱及原油震荡趋跌。1-6月份华东市场均价为10962元/吨，较上年同期下跌13.25%。

　　中国苯乙烯市场上半年呈震荡后持续下跌走势，春节后需求不及预期与供应端集中检修的多空博弈，价格未有明显单边趋势，区间内震荡为主；随后二季度成本端走弱主导叠加后市供需结构转弱预期催化，市场价格宽幅下跌。江苏市场上半年高点出现在1月底至8850元/吨，低点出现在6月底至7100元/吨。1-6月份江苏市场均价为8266元/吨，较去年同期下跌14.88%。

　　综合上述原料走势，无论是苯丙乳液还是纯丙乳液，丙烯酸丁酯的影响力度都处于较高水平，对丙烯酸乳液市场引导力度最为显着。虽然甲甲酯二季度呈涨势，但其对乳液主导作用相对不明显，只能起到延缓乳液跌势的作用。同时，乳液属于偏终端产品，原料价格走势会对乳液价格存滞后性。

　　供应同比增加，然需求不及预期，供过于求利空市场心态及价格随着全球对居住环境的要求提升，水性涂料逐渐替代油性涂料，水性涂料发展趋势向好。供应端来看，2023年上半年丙烯酸乳液产能保持稳定，暂无新增产能。2023年1—6月份丙烯酸乳液产量为161.7万吨，较上年同期增长8.29%，平均开工负荷由2022年上半年的55.63%提升至60.24%。这主要存在两方面原因：一方面去年四季度乳液价格相对低位，存年后交付订单待完成；另一方面原因在于原料丁酯及苯乙烯价格低位，部分生产企业存提负操作。

　　需求方面，据国家统计局统计显示，从房地产数据看，1—5月份房地产开发投资同比下降7.2%，房屋施工面积同比下降6.2%，新开工面积同比下降22.6%，竣工面积同比增长19.6%。2023年上半年丙烯酸乳液整体需求表现偏弱，主要原因在于：房屋新开工面积减少，场内资金运转灵活性不及预期，下游需求难以提振；然竣工面积虽有增加，但主要在消耗涂料，对于上游产品乳液传导力度有限。综合来看，2023年1-6月份传统季节性淡旺季表现并不明显，5月份北方地区市场订单量略好于其他地区。相较于其他月份，5月份市场整体交投略有好转。因此，市场整体表现为供强需弱，心态及价格偏空。

　　展望下半年，影响丙烯酸乳液市场运行的因素将集中在原料走势、供应端新产能投放、需求端“弱复苏”等方面。

　　原料端来看，美联储未来有望继续加息，但是加息尾声后市场将进入降息周期，货币流动性宽松对油市价格形成提振，加上欧佩克+减产和美国原油产量均受限，美国在经历之前大规模的抛储后，后续将进行收储，未来油市价格波动重心有望上移。原料丙烯酸丁酯与苯乙烯价格或呈倒“N”型走势，甲甲酯市场或先强后弱，成本面对丙烯酸乳液价格存一定支撑。

　　供应端来看，伴随着生产技术的进步，乳液场内同质化产品逐渐增多，优化供应链提升服务形式成为供应方大力发展的方向。大型生产企业不断扩大自身在不同区域的生产基地，以提升自身在全国不同区域的竞争力。丙烯酸乳液下半年新扩能增加，预计新增产能90万吨，主要集中在华东华南地区，市场供应量或继续提升。

　　需求端来看，新农村建设、旧房改造，基建投入等大型项目需求刺激下，以及国家“油改水”政策的持续推进，国家对环境友好型涂料的积极倡导，预期水性涂料产量占有率逐渐提升，进而为丙烯酸乳液带来更多发展空间，房地产方面对乳液的需求量预期先缓慢恢复后加速。基建及房地产恢复仍需较长时间，丙烯酸乳液下半年需求端存“弱复苏”可能性。

　　丙烯酸乳液价格存季节性特点，9、10月份上涨概率较高季节性分析法是研究商品价格走势规律的常用方法，更是展望市场运行和把握交易机会的重要预测依据。受到成本及下游需求淡旺季运行的特点影响，丙烯酸乳液价格亦随季节变化而出现一定的涨跌规律。按照往年惯例，丙烯酸乳液行业旺季集中在3、4月份及9、10月份，其中3月份及10月份上涨概率较大。1、6、11、12月份下游需求低迷，价格易出现下跌走势。结合原料走势及国内经济修复，预计下半年9—10月份市场价格上涨概率较高。但是丙烯酸乳液作为偏下游产品，受终端房地产行业影响较大，修复速度或略缓，市场价格涨幅或有限。

　　综合上述分析，延续《2022-2023中国丙烯酸乳液市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，预计下半年丙烯酸乳液市场低位整理运行，但受传统旺季“金九银十”影响，市场价格或出现上涨，但上涨空间或有限。预计纯丙乳液价格主流价格运行区间或在7100—8800元/吨，苯丙乳液主流价格运行区间或在5800—6800元/吨。

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