近三个月来，跌7涨5，近期铜价低位反弹。

　　宏观方面，美国4月成屋销售总数428万户，环比下降3.4%，低于预期的-3.2%和前值的-2.6%，环比降幅为11年以来最大。美尔雅期货指出，海外端在美联储没有对降息做出更多表述的阶段，通胀韧性引发的需求继续收缩逻辑或更加占优，美国债 务上限谈判取得积极进展，市场风险偏好有所回升；国内方面，货币政策宽松预期重回市场预期交易中，政策预期转暖，但现实端转弱，地产销售端疲软。

　　供应端，矿端近两月几无干扰，铜精矿持续边际宽松，进口铜精矿指数已连续8周回升，去年以及今年全球铜精矿新增产能充足，后续预计延续宽松格局。

　　需求端，统计局数据4月铜材产量189万吨，环比3月减少30万吨。主因3月下游预期仍好，且3月铜价急跌吸引了一波集中点价拉高铜材企业开工率，4月精铜及废铜杆企业开工率都大幅下降，月末铜价再度大跌，才刺激新一波集中点价。下游反映新订单疲弱，国网和房地产需求未见明显好转。

　　综上所述，目前铜价在区间底部震荡一定程度激发下游买兴，库存继续去化，短期会对价格形成一定支撑；但海外方面，库存连续累升，海外供需开始转弱。国内需求面不佳且市场采购偏谨慎，5月终端市场消费将难有改善，尤其是低迷的房地产市场以及电子市场消费难言乐观，不过由于价格大跌，很可能5月实际需求较4月环比提高，预计铜价短期低位震荡运行为主。

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