2023年一季度国内内贸船用燃料油呈现出低位上涨，而后再度下跌的行情，整体呈现倒V形走势。单从主要市场价格来看，内贸船用180CST一季度均价为5861元/吨，环比下跌445元/吨或7.06%；季度内价格高点出现于2月上旬的6158元/吨，低点出现在3月底的5308元/吨，高低价差为850元/吨，波动幅度较为明显。

　　一、成本上涨及供应紧张支撑 一季度前期行情低位反弹

　　2023年1月份伊始，内贸船用180CST价格低位反弹。据卓创资讯数据显示，截至2月9日，船用180CST供船均价涨至一季度高点6158元/吨，反弹幅度达6.40%。这主要受到以下方面的原因：

　　1.原料上涨，调油成本增加：1月份，船用油主要混兑调油原料涨幅在160-510元/吨。据卓创资讯数据模型测算，2月初若使用页岩油作为调和原料，船燃180CST理论调和成本（含税）为5686元/吨，环比上涨244元/吨或4.48%。因此，成本端上涨助推1月份内贸船用油低位反弹。

　　2.现货稀少，供应紧张助力：兔年春节前夕，调油原料价格普遍深跌，调油企业避险情绪高涨，均未进行节前备货操作，这导致调油企业原料库存多处于低位水平。而春节假期后部分调油企业开工较晚，且可调原料资源不足，短时间内无法有效的供应市场，由此供应端的持续偏紧助推成品价格走高。

　　在调油成本上涨、供应紧张的支撑下，叠加国际原油震荡上涨，消息面亦提振市场心态，内贸船用180CST1月份至2月份上旬呈现出低位明显反弹的行情走势。然而船运需求复苏不及预期，此轮反弹并未得到持续。

　　二、需求低迷及原料宽幅回落利空 一季度后期行情高位下跌

　　自2月中上旬左右，内贸船用油呈现不断下跌态势，从图1可以看出，特别是3月下旬左右，内贸船燃180CST下跌步伐加快。据卓创资讯数据显示，截止到3月29日，我国内贸船用180CST供船均价为5300元/吨，较2月7日均价下跌858元/吨或13.93%。具体分析来看：

　　1.调油原料深度回落，成本端利空加深：以主料低硫渣油为例，截至3月28日当周，华北地区低硫燃料油成交5750元/低迷。较2月14日下跌400元/吨；山东地区低硫沥青料成交4630元/吨，较，较2月7日下跌990元/吨。受原料下跌影响，调油成本明显降低，成本利空明显。

　　2.供需矛盾凸显，市场缺乏支撑：首先供应方面，目前市场调合厂开工稳步提升，调油商原料库存表现增多，调油产出也随之增多，市场整体供应资源较为充裕；而需求方面，终端船运需求复苏缓慢，内贸船运运价仍然处于低位，终端船东谨慎操作心态仍存。因此，由于下游消耗并未跟随供应量同步增加，需求低迷导致市场成交单稀少，进一步打压船用油价格。

　　因此在一季度后期，内贸船用燃料油市场在需求疲软的拖累以及调油原料深度下跌的利空影响下，叠加国际油价破位下跌，市场交投一度陷入低谷，终端船东心态悲观，市场整体购销气氛冷清，内贸船用180CST价格宽幅下行。

　　二季度来看，内贸船用180CST价格重心或震荡上涨。首先国际油价方面，宏观施压，而基本面消息多空抗衡，二季度国际油市波动性延续，原油价格或维持70-90美元/桶的区间内震荡整理。其次供需面来看，市场资源供应较为充裕或依然延续，而终端需求疲软暂无明显好转预期，预计4月份内贸船用燃料油市场或稳中小幅波动为主。由于目前市场缺乏指引，业者对后市走势看法不一。据了解华东某炼厂调油低硫沥青料将于5月中旬停车检修，届时市场原料资源供应或有收紧，一定程度或能支撑市场批发价格，另外成品油需求向好、经济复苏等因素亦有提振，预计5、6月份内贸船用180CST或震荡上涨。

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