3月份，国内煤焦油及深加工产品趋弱下滑，终端需求偏弱，导致市场操作量下降，是3月份产品下降的主因。但受市场库存及终端需求不同，产品跌幅不同。4月中上旬，国内煤焦油深加工企业春季检修集中，对原料影响较大，预得益于春节后国民经济较好的复苏势头，顺酐供需面自2月份起加快修复，2023年一季度中国顺酐市场在价格、利润等关键数据方面均环比回暖，但供给过剩问题并未完全解决，对行情回暖仍形成制约。二季度来看，顺酐新产能入市计划较多，下游市场能否提供更强有力的支撑将成为决定行情走向的关键。计4月份煤焦油市场或将继续趋弱运行，蒽油及工业萘受需求减少支撑，4月中上旬或将稳中偏强运行，但煤沥青受需求偏弱影响，4月份市场整体延续偏弱走势。

　　2023年一季度中国顺酐市场整体呈现偏强震荡格局，与去年四季度行情相比明显回暖。单从主要市场价格来看，江浙主流液酐一季度均价7428元/吨，环比上涨6.24%，同比下跌35.78%；季度内价格高点出现于3月中旬的8050元/吨，低点出现在1月初的6600元/吨，高低价差为1450元/吨，波动幅度不大。

　　行情环比回暖主要支撑逻辑如下：

　　1.情绪面强预期影响。在经济活力逐渐恢复后，市场人士对2023年春节后市场走向的偏乐观预期支撑了1-2月中旬前的价格上涨，但春节后短时间内强预期未能兑现，造成了2月中旬后行情的阶段性转弱。

　　2.成本面支撑增强。一季度原料正丁烷价格环比上涨5.42%，顺酐生产成本环比上涨4.28%，成本线上移提升生产企业挺价情绪。

　　3.基本面过剩压力减轻。顺酐新产能入市普遍推迟而存量装置检修增多，季度总产量环比下降8.79%。虽春节前后下游工厂停工较多，但春节后下游行业开工恢复较快，季度总消费量环比仅下降6.78%，供应降幅明显大于需求降幅，供需关系自2月下旬起迎来好转，成为3月份顺酐价格上涨的主要驱动因素。

　　情绪面左右一季度前半段走势

　　季度内前半段顺酐价格走势更明显的受到来自业内预期强弱的左右，导致了1-2月中旬价格上涨以及随后的下跌走势。尽管2023年春节前后顺酐供需面仍处在过剩状态，但介于突发事件影响的逐渐消退，业内人士对春节后市场走势整体偏向乐观情绪，中下游企业春节前备货积极性较高，使得1月份顺酐价格整体处于上行通道，在春节后也迎来高开高走。在这段时间内，华东主流价格由1月初的6600-6650元/吨涨至2月中旬的7700元/吨。但春节后短期内下游及终端行业需求恢复偏缓，强预期未能快速兑现，情绪面影响消退使得市场重归基本面主导，顺酐价格也自2月中旬后承压回调。

　　供需面过剩压力减轻 对价格形成利好影响

　　一季度顺酐供需两端同步下滑，但供应量降幅相对较大，行业供应过剩压力获得阶段性减轻，驱动顺酐行情在3月份再度转强。供应方面，季度内顺酐产量25.83万吨，环比下降8.79%，同比下降11.51%。2-3月内顺酐生产装置计划内或突发检修增多，先后涉及产能约50万吨，加之约30万吨新产能投产日期因行情低迷而延迟至二季度，顺酐供给能力不增反降。

　　需求方面，季度内总消费量23.8万吨，环比下降6.78%，同比增长34.08%。同往年一样，在春节假期影响下，1月下游不饱和树脂开工负荷同样逐渐下降至0%附近，但得益于2023年春节后国民经济良好的复苏势头，一季度内需恢复情况明显好于去年同期水平。

　　总体来看，在阶段性供应持续收紧叠加需求加快复苏的情况下，2月中旬后顺酐供需关系得到改善，行业前期累积库存去化加速，市场价格也自3月初重启涨势。

　　成本面上行有限利好顺酐市场

　　一季度原料成本上涨对顺酐价格影响整体偏向利好，但高成本同样侵蚀行业盈利空间。受到国际油价偏强走势影响，一季度原料正丁烷价格处于历史偏高位运行，季度内均价5579元/吨，环比上涨5.42%，同比下跌16.37%。

　　高成本虽导致1-2月份顺酐行业整体盈利情况欠佳，但也限制了生产企业持续性让利意愿，在供应过剩阶段对顺酐市场起到了较好的托底作用，对价格下行空间形成一定制约。而在顺酐供需面获得良性修复之后，成本面的上涨对3月份顺酐价格起到的更多的是推涨作用，但同时也自上而下的挤压了下游行业的盈利空间，导致季度内顺酐仅收窄亏损幅度而未能实现盈利。据统计，一季度正丁烷法顺酐利润均值为-97元/吨，环比上涨56.78%，同比下跌103.38%，仅3月份实现全月盈利。

　　二季度展望：价格重心或小幅上涨 需求复苏程度将是关键

　　二季度供应端利空影响或将加强，但成本及需求端或存在利好影响，特别是下游需求恢复情况将是决定顺酐价格走向的关键因素。

　　成本方面，强油价支撑或持续。随着美联储加息节奏放缓，且欧美银行风险逐步消退，市场风险情绪逐渐回升，在中国原油需求增加和欧佩克+主动减产的支撑下，国际油价有望维持偏强走势。受油价带动，二季度国内正丁烷还将处于历史高位区间运行，价格或较一季度存在继续上行空间，但涨幅也将受到进口价格以及需求淡季牵制，或无法完全传导原油涨幅。

　　供应方面，过剩压力或再度扩大。4月顺酐产量或随华南大厂检修而出现下降，但4月下旬起约30万吨新产能入市计划或将逐步兑现，且前期检修产能也将继续恢复，顺酐供应量将先降后增，且在新产能投产后加速增长，对市场利空影响将扩大。

　　需求方面，存在不确定性，或有限增加。二季度产业链终端需求或继续修复，但修复程度主要取决于住房、汽车等大宗消费的恢复情况，尚存在不确定性。不饱和树脂行业也存在新产能入市计划，且4-5月气候条件仍适宜下游及终端行业开工，但6月起或随气温升高而逐渐转淡。总体来看，下游不饱和树脂市场产销有一定放量预期，业者心态谨慎乐观。

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