供应：今年沥青供应呈现前低后高的走势，上半年受疫情和原油价格大幅上涨对于沥青裂解利润的压制，沥青装置开工率始终维持低位水平，但下半年随着原油价格回落让利叠加国内沥青低库存背景下，国内沥青现货价格表现强势，同时对应沥青的供应也大幅回升，主要体现在地炼产量上。就目前国内炼能来看，沥青产能相对充足，明年现金流预期转弱的背景下预计转产渣油，沥青供应预计有所收缩。

　　需求：今年沥青需求整体表现偏弱，一方面“十四五”期间道路建设总量较“十三五”大概率进一步收窄固然限制了需求增速，另外年内受疫情叠加终端项目现金流影响，年内需求释放缓慢，导致三季度旺季不旺，且四季度沥青现货价格高位导致贸易商冬储意愿不高。明年来看终端项目开工由于防疫政策放松，叠加房地产端的预期改善，预计需求相对今年预计有所改善。

　　成本：在海外大幅加息背景下，尽管海外低库存叠加OPEC+减产政策支撑原油价格，但海外大概率衰退拖累原油需求以及OPEC+持续减产可能性偏低，预计原油价格重心相对今年有所下移，预计下一个平台震荡。

　　总结：随着原油价格波动放缓且价格预期下移，成本端对于沥青价格影响将逐步减弱，沥青价格重心回到自身的供需端。需求端预计明年在政策支撑下有所改善，但供应端产能相对充足，沥青紧缺的局面出现概率较低。成本原油预期下移，但沥青需求预期改善的背景下，沥青价格难走出单边波动，操作上可以关注沥青裂解做扩套利，或需求启动阶段性做多的行情。

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