四季度菲律宾主矿区逐渐进入雨季，国内镍矿需求由于印尼镍铁的替代而下降，矿商和镍铁厂之间的博弈加大。

　　印尼四季度NPI新投项目计划较多，前期投产的大部分项目逐渐达产，加之市场担心印尼对低品位镍产品加征关税，所以后期印尼回流国内镍铁量还将维持高位。

　　国内镍铁由于利润因素以及印尼回流品的替代产量维持低位的概率较大，但国内镍铁整体维持宽松状态。

　　电镍产量维持稳定状态，短期内依旧无新增，进口方面后期增量主要来自俄罗斯。

　　新能源汽车产销大幅攀升带动电池需求，电池需求增加，三元前驱体以及三元材料产量明显增加，硫酸镍产量大幅攀升，从原料来看，印尼方面的MHP以及高冰镍产量稳定，随着镍豆自溶生产硫酸镍的经济性逐渐修复，后期国内硫酸镍生产增量原料主要来自镍豆。

　　不锈钢方面三季度末供需两弱格局打开后需要新的消费动能，但美联储加息阴霾笼罩，全球范围内消费并不乐观，所以银十过后，产业恐将再次回归供需两弱格局。

　　从市场结构来看，LME3M现货持续贴水，但是海外库存依旧在持续下降，国内库存以及仓单量依旧处于低位，沪镍合约持续出现软挤仓现象。由于国内精镍进口量持续低位，后期国内深度back结构还将反复出现。

　　综合来看，三季度国内镍元素供需格局是：镍铁供应过剩，纯镍供应紧张。进入四季度，由于印尼镍铁新增产能还在持续释放且印尼尚未对低品位镍产品加征关税，所以印尼回流国内的镍铁量还将维持高位，这就意味着，国内镍铁在四季度还将呈现宽松格局；同时，国内、外纯镍的产能、产量短期内不会有明显增量，而硫酸镍产量增量的生产原料短期内只能是来自镍豆，所以，四季度国内纯镍供应偏紧格局还将持续。综合来看，多空博弈筹码还是相对明确的，但这也意味着价格弹性也会因此拉大，预计四季度国内沪镍价格震荡区间在【140000,200000】；纯镍低库以及持续降库带来的月差操作机会也会反复出现。

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