2022年上半年中国环氧氯丙烷市场高位波动，甘油法成本为价格的主要支撑。下半年等待需求的好转带来支撑，但受成本支撑减弱影响，预计市场价格重心较上半年略有下降。

　　上半年行情高位波动，二季度末开始进入下行通道

　　2022年上半年，中国环氧氯丙烷价格于年初上涨后整体高位震荡，6月份价格进入深度下跌通道，截至6月底，上半年华东市场环氧氯丙烷均价约18366.80元/吨，较去年同期涨47.20%。上半年，环氧氯丙烷高位价格主要因原料甘油价格高位，甘油法成本支撑现货价格，6月份因下游环氧树脂和TGIC开工负荷下降，需求明显减弱，部分低成本生产商出货积极，环氧氯丙烷价格出现无量空跌，整体下跌节奏较快。截至6月底，华东市场主流参考商谈15000-15200元/吨承兑送到，较年初价格下跌5.92%，同比上涨17.05%。

　　不同工艺上半年毛利差距较大

　　上半年中国环氧氯丙烷主要生产工艺为甘油法和丙烯高温氯化法（简称丙烯法），新的双氧水法装置投产后开工尚未完全释放，市场流通货源仍以甘油法和丙烯法两种为主，按照近期市场现货供应比例来看，甘油法货源占比超过七成。2022年上半年，丙烯法平均理论毛利约7902.84元/吨，甘油法平均毛利约1515.80元/吨，两种工艺上半年平均毛利差值达到6387.04元/吨。图2为甘油法和丙烯法两种工艺的毛利对比，从图中可以看出，两种工艺的毛利分化，甘油法毛利在6月部分时段出现了理论负值，上半年环氧氯丙烷高位震荡，主要支撑来源于甘油法成本的支撑。

　　产量同比略减，社会库存呈现增加趋势

　　2022年上半年，根据数据统计，中国环氧氯丙烷总产量约48万吨，同比减少约2.36%。上半年环氧氯丙烷月度产量呈现先减少后增加的趋势，其中产量最高的月份为一月份，产量最低月份为4月份。虽然环氧氯丙烷上半年产量较去年同期有所减少，但社会库存却整体呈现增加趋势，也间接的体现了下游需求的减弱。

　　下游开工降低，对环氧氯丙烷需求减少

　　环氧氯丙烷主要下游为环氧树脂，对环氧氯丙烷消耗量占比超过八成，其他下游占比相对分散。图4是2022年上半年中国液体和固体环氧树脂开工负荷率的变化趋势图，2022年上半年，中国环氧树脂开工负荷起伏空间较大。除去传统春节假期期间开工负荷的明显下降，4月份和6月份环氧树脂开工负荷率也处于较低水平，液体和固体环氧树脂开工负荷率双双低于五成。根据下游产量及单耗测算，6月份环氧树脂对环氧氯丙烷消耗量比1月份减少约12%。6月份环氧树脂的成品库存也处于较高位置，表明其下游及终端需求也处于较弱状态，产业链整体需求低迷。

　　进口量少，6月月度出口创下新高

　　2022年上半年，中国环氧氯丙烷进口总量1048.35吨，较去年同期增加9.28%。从图5可以看出，2022年1-6月份，中国环氧氯丙烷月度进口量多在150吨上下浮动，6月份进口量略有增加。从进口贸易伙伴来看，泰国进口量924.69吨，占总进口量的88.20%，其他贸易伙伴占比相对分散。上半年进口货物的贸易方式全部为一般贸易，主要的进口收货人注册地集中在上海市，进口量924.76吨，占比约88.21%。

　　2022年上半年，中国环氧氯丙烷出口总量44666.08吨，较去年同期增加47.77%。从图6可以看出，2022年1-6月份，中国环氧氯丙烷月度出口量数值变化较大，3-4月份同比减少，其他月份均有明显增加，其中6月份出口量达到约1.28万吨，创下2005年以来的新高点。环氧氯丙烷出口贸易伙伴相对较多，前五位分别为韩国（16715.39吨）、印度（5041.50吨）、荷兰（4985.95吨）、德国（4275.00吨）以及美国（3219.70吨），这五名贸易伙伴的出口量占总出口量的76.65%，且其同比增幅均超过100%。上半年出口货物的贸易方式超过96%为一般贸易，主要的出口发货人注册地集中在江苏省，江苏省出口量33179.91吨，占比约74.28%。

　　下半年价格预计震荡下跌，价格重心较上半年或有所下降

　　成本面来看：目前丙烯法成本仍明显低于甘油法成本，近期原料甘油内外盘价格均有明显下滑，甘油法环氧氯丙烷成本快速下降。原料甘油面临低迷的下游需求和预期增加的供应，下半年暂无明显好转预期，下半年环氧氯丙烷成本支撑预期较上半年将有所下降，环氧氯丙烷价格“下限”也较上半年明显下降。

　　供应面来看：上半年环氧氯丙烷产量同比略有减少，进口量也处于较低水平，下半年部分丙烯法厂家有改造或重启部分装置的计划，山东地区丙烯法供应量预期增加。部分甘油法新增产能投产计划推迟，随着甘油法成本下降和理论毛利的好转，下半年也将有部分新装置投产。下半年供应预期增加。首套双氧水法装置已经投产运行，后期随着工艺的稳定和完善，部分双氧水法项目的规划也将提上日程，未来行业不同工艺的供应格局也将随之变化。

　　需求面来看：上半年，受外部环境因素影响，下游环氧树脂及终端行业需求多表现较差。7月份，大多终端需求暂无明显好转，买家阶段性补货后谨慎持币观望为主，8-10月份终端需求有好转预期，主要下游环氧树脂也有部分新产能计划三季度末至四季度出投产，预计会对环氧氯丙烷价格出现阶段性的支撑。

　　综合来看，下半年环氧氯丙烷市场价格震荡下跌趋势为主，期间或因需求的好转出现阶段性价格向上波动，但整体市场难出现明显改善，预计整体价格重心较上半年有所下降。

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