2022年6月份，国际原油期货价格先扬再抑后趋于高位盘整，继续交投于高油价区间。本周期初始阶段原油期货迅猛攀涨，北美夏季出行高峰开启支撑了多头信心，俄乌军事冲突持续，俄罗斯正在取得更多战争成果，而欧盟针对俄罗斯的制裁范围和力度也在逐步加码，在燃料需求扩张预期以及俄罗斯石油禁运前景的双重驱动下，国际油价迅速双双重返120美元/桶的超高油价上方。不过，伴随高企油价而来的是欧美40年来最强的通胀环境，欧美经济体为抑制高企通胀采取了激进的紧缩政策，美联储本周期内决议实施了自1994年以来最大的加息幅度，将基准利率上调了75个基点，欧洲央行也随之跟进，市场担忧激进的加息会损伤来之不易的经济复苏前景，这会影响中长期的燃料需求。另外，美国和盟友继续不断向OPEC施压以督促其增产，OPEC+最终选择了小幅增加既定减产规模以回应美国的呼吁，将9月份增产额度提前摊派在7、8月份，核心产油国态度可能发生显著转变导致原油产能快速增长的担忧升温，因此在本阶段中后期，市场交易员对于油价前景的判断出现了更加显著的分歧，这导致了油价运行趋于反复。

　　具体价格数据方面，监测数据显示，截至外盘时间6月29日，美原油WTI基准价格收报109.78美元/桶，较上月末下跌4.89美元/桶，跌幅4.26%；布伦特基准价格收报116.26美元/桶，较上月末下跌6.58美元/桶，跌幅5.36%；截至外盘时间6月29日，6月WTI价格均值录得114.77美元/桶，较5月均值上涨5.51美元/桶，涨幅5.04%。6月布伦特价格均值录得117.63美元/桶，较5月均值上涨5.67美元/桶，涨幅5.07%。

　　在供需实际方面，我们仍然并未观测到显著的倾斜，美国页岩油产量本周期内小幅攀升至1210万桶/日，而俄罗斯的石油及凝析油产量相较5月增加了近5%，达到146万吨/日，折合1070万桶/日。OPEC产油国5月份石油产量下降17.6万桶/日至2851万桶/日，未能达到到OPEC+协议规定的增长目标。尽管在月初的OPEC+产量政策会议上，产油国联盟再度调高了产量目标，但哪怕阿联酋表示已经尽力提升其产能至可允许上限，OPEC产量仍然难以接近其既定目标，这意味着产油国联盟实际剩余产能空间极其狭小，更麻烦的是，利比亚受政治因素影响，国内石油产能时刻徘徊于停产边缘，本周期内其石油产量一度锐减至15~20万桶/日，随后恢复至80万桶/日，而去年同期其产能水平处于120万桶/日附近，而尼日利亚也随时存在断供风险，再者，俄罗斯石油被迫更多的转向亚太市场势必将导致欧洲短缺情况的加剧。

　　从需求端上看，尽管OPEC和IEA因立场不同对中长期石油市场需求判断并不一致，不过对全球经济增速放缓的观点是一致的，这可能会对市场交易者造成心理压力，但即便更为保守的OPEC，其对石油市场的需求预测也相对乐观，OPEC预计下半年全球石油需求将增长310万桶/日，达到1.018亿桶/日，这将超过疫情之前的水平，2022年全球石油需求预测为1.0029亿桶/日，尽管全球新冠疫情仍然在肆虐，前期中国采取的严格防疫措施对燃料消费形成了巨大冲击，但市场似乎已经将疫情影响从交易风险中暂时搁置，目前能够影响到市场决策的核心因素将是欧美经济体激进的加息策略是否将延续，这将导致更高的滞胀风险。

　　原油研究组认为，在七月份，石油市场出现极端行情的可能性愈发高企，因市场正在面临更强的不确定性。我们需要谨防经济衰退风险的提升导致的市场心态转换，美联储激进加息也将挤压大宗商品市场的流动性，美国总统拜登将于7月13日至16日访问中东地区，自卡舒吉事件拜登称沙特为贱民国家以来，华盛顿和利雅得之间关系降至冰点，而近期的种种迹象表明，在美国不断的游说下，沙特对美国的态度似乎正在软化，尤其在伊朗试图进一步增强其核活动的背景下，沙特为首的中东联盟可能将寻求来自美国的安全保障，这有助于沙特和美国政府之间关系正常化，这也是产油国联盟能够达成增产共识的核心驱动力。但是，目前产油国联盟仅有沙特和阿联酋仍然可能具备必要的产能空间，哪怕在外盘时间6月30日OPEC+产量政策会议上做出进一步增产的承诺，我们也很难看到沙特能够将产量推至其宣称的1200万桶/日，甚至能否在1100万桶/日长期持续都存在疑问，投资不足与政治欠稳定的影响将继续抑制产油国的增产前景，这意味着无序的增产几乎不可能出现，另外，战争溢价将贯穿俄罗斯对乌克兰军事行动始末，在俄乌战争结束前，原油期货价格缺乏大规模回调的动能，原油研究组认为，7月份国际原油期货价格中枢或出现适度的下行修正，我们将布伦特原油均价预期下调5美元至112美元/桶附近，美原油WTI原油相较布伦特基准油价的价差或进一步扩大，WTI原油期货价格中枢或落于105美元/桶附近，不过，应该谨慎提防原油市场受到进一步的地缘政治事件和能源突发性断供的影响，当前市场仍然存在巨大的上行风险。

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