宏观面，美联储11月大概率Taper，但预计对市场影响有限，主要焦点在于是否传递加息信号。关注11月4日美联储议息会议。国内方面，中国公布10月官方制造业PMI指数49.2，较9月下降0.4个百分点，连续两个月处于收缩区间。非制造业活动指数52.4，较9月下调0.8个百分点。经济数据下行印证前期担忧，能源紧张仍在加强，四季度经济放缓预期进一步加强，利空增加。

　　基本面，10月29日铜精矿TC报价62.84美元/吨，较9月30日的65.3美元/吨下降2.46美元/吨。9月以来TC回升放缓，主因近期南美铜矿端仍有扰动。国内精铜受限电扰动产量不及预期，需求疲软下，库存维持低位态势。铜价冲高回落，精废价差先扩大后收窄，因废铜货源并不充裕，整体替代效应有限。10月末最后一周，SHFE库存止跌回升，相较前一周增加9488吨至49327吨。LME挤仓虽有缓解，但现货升水仍处相对高位，进口窗口持续关闭，月内库存下降至140175吨，注销仓单占比78.9%，可利用库存约3万吨。整体内外库存变化的持续性仍有待关注。

　　观点及策略：进入11月后预计煤炭市场引发的负面情绪将逐步缓解，如果美联储议息会议无超预期扰动，铜价或将逐步企稳，供需双弱格局下，低库存对价格支撑仍有效，但价格向上驱动仍需进一步利多消息的指引。预计CU2112主要波动参考区间为69000-74000元/吨，操作上，仍以区间波段交易为主。

　　风险提示：海外能源危机继续发酵（上行风险）；美联储议息会议偏鹰超市场预期（下行风险）。

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