国庆长假过后，受煤炭价格快速上冲，电石价格拉涨，生产企业开工率下降，社会库存持续减少等利好消息的影响，PVC也快速上冲，并创出了13380元历史高位，随后在发改委加强煤炭市场价格监管，严查炒作煤炭价格的违规行为，煤炭主产区产量增加等因素的影响，煤炭价格快速回落。受此影响，PVC的价格持续走低。截至11月5日，PVC价格最低跌至8108元，跌5272元，跌幅39.40%。近期略有反弹，正处于8650一线震荡整理。通过对基本面的分析，个人认为，前期因过高的价格已基本得到修正，目前PVC处于供应两弱，成本仍高的格局，预计未来继续大幅回落的可能性不大。后市主导价格的主要因素将重新由供求关系决定。

　　一、国内供应明显减少

　　进入2021年下半年以来，在国内双碳政策及限电限产等政策的影响下、国内电石供应紧张，价格持续走高，国际原油价格高位震荡，亚洲VCMEDC价格也大幅上升，国内煤炭价格大幅上升，导致兰炭价格也快速上升，导致了国内不少PVC生产企业受原材料价格大幅上涨，而主动降低企业装置开工率，PVC市场供应也较为紧张。自2021年下半年以来，国内PVC的产量持续回落，截至9月份，PVC的产量已回落至2019年与2020年同期水平下方，与2018年基本持平。扣除这两年投产的新装置，可见2021年国内PVC装置的开工率明显下降。从PVC生产企业装置开工率也可以看到，自2021年8下旬以来，国内PVC装置的开工率快速回落，并于9月底创出年内的新低。目前虽有所回升，但仍处于往年同期水平的下方。由于目前（截至11月初）国内电石法PVC的生产利润仍为负值，因此，预计PVC生产企业的开工率继续低于往年同期水平。PVC装置开工率与产量双双低于往年同期水平，显示市场供应明显减少，预计将对价格形成一定的支撑。

　　二、库存持续低位，供应方压力不大

　　自2021年3月中旬以来，PVC的社会库存始终低于前两年的同期水平，截至11月份仍然如此。近两年来，PVC的社会库存在11月份基本都处于减少趋势。由于目前电石法PVC企业仍然处于亏损之中，因此，短期内开工率仍然较低，PVC的供应减少。而PVC的下游需求基本保持平稳，因此，预计后期PVC的社会库存也将继续走低。PVC社会库存持续减少，显示供应方的压力不大，预计将对PVC的价格产生支撑。

　　三、现货价格坚挺，基差持续回落

　　我们可以看到，进入2021年后，国内PVC的基差基本上都处于正值。2021年国庆长假过后，PVC的基差快速冲高回落，但也始终处于正值，显示现货市场的价格要明显强于期货市场。这表明PVC现货市场供应紧张，供应方不愿意大幅降价销售。生产企业销售压力不大，现货价格明显强于期货价格，基差持续高位预计将对PVC的价格形成支撑。

　　四、生产企业利润低 企业让利空间小

　　短期来看，PVC生产企业的利润仍处于较低水平。数据显示，截止到11月17日，国内电石的价格明显回落，西北地区主流均价报5043元，较上月同期下降了2866元，降幅36.24%，而国内华东电石法主流价报9166元，较上月同期下降了3567元，降幅为28.01%。由于原料价格降幅大于PVC价格的降幅，因此，电石法PVC生产企业利润有所回升，截至11月17日，电石法生产企业的利润为-45.62元，也仅仅达到盈亏平衡点附近。而乙烯法PVC的生产企业利润仍为负值。由于亚洲氯乙烯的价格十分坚挺，（截至11月17日，受原油走势强劲的影响，亚洲VCM的价格报1560美元，较上月同期水平上升了100美元，涨幅6.85%）亚洲VCM价格不跌反涨，在一定程度上推高了乙烯法PVC的生产成本。进口乙烯的PVC生产企业亏损加大，报-2547元，较上月同期下降了5485元，降幅186.72%。由此可见，目前PVC生产企业利润低，甚至是负值，供应方降价销售的空间较小，预计将对PVC价格形成支撑。

　　综上所述，个人认为，仅管目前国内PVC的下游需求较弱，但受国内供应减少，社会库存低位及生产利润低下的支撑，PVC继续大幅走低的可能性较小，预计后期将维持一个区间震荡，重心小幅下移的格局。

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