国庆期间，印度等国疫情依然严峻，但欧美经济数据表现较好，且开始逐步解除限制措施，加之北美夏季驾驶出行高峰即将来临，原油需求恢复预期乐观，国际油价振荡走高。成本主导下，节后PTA期价振荡反弹。

　　基本面分析

　　欧美经济复苏，国际油价振荡走强。欧盟计划在夏日旅行季放宽对已接种疫苗游客的旅行限制，美国部分地区逐步摆脱封锁状态，加之北美夏季驾驶出行高峰即将来临，汽油需求有望得到提升。但欧佩克+开始逐步增产，印度等国疫情严重恶化，疫苗接种风波不断，引发市场对部分国家复苏前景的担忧，减缓了油价上行节奏。预计短期油价高位振荡，多单谨慎持有，关注布油70关口附近表现，后期关注焦点在于需求恢复预期能否得到印证，关注疫情动态及伊核谈判情况。

　　PX价格表现坚挺。国际方面，马来西亚芳烃55万吨装置于4月30日重启。日本出光26.5万吨计划5月检修60天，日本歌山33万吨装置3月29日意外停车计划6月重启。韩国SK 40万吨计划5月检修40天，韩华化学120万吨计划5月中旬检修45天，泰国PTT 2#77万吨计划5月中旬检修15天，日本Eneos-Sakai 19万吨计划5-6月份检修，台湾FCFC 2#58万吨计划7月加你徐60天，台湾FCFC 3#87万吨计划10月检修20-30天，韩国GS 3#55万吨计划10-11月检修。国内方面，青岛丽东100万吨、福海创2#80万吨PX装置于4月26日重启。上海石化3月11日-6月9日检修，乌石化100万吨计划5月5检修25天。新装置方面，浙石化1#PX新装置计划5-6月投产。国内PX负荷在83.9%，环比提升6.5个百分点。PX价格在879美元/吨，折合PTA成本4897元/吨。PX-石脑油价差在276美元/吨。

　　PTA加工差有所修复，聚酯开工维持高位。PTA装置方面，独山能源220万吨4月13—4月27日检修，恒力大连220万吨5月初已重启，川能化学100万吨已经重启，仪征化纤35万吨5月6日—5月16日检修，中泰石化120万吨计划5月中旬重启。独山能源220万吨计划5月中下旬重启。汉邦石化220万吨、华彬石化140万吨、乌石化9万吨、扬子石化65万吨装置检修中重启待定，上海石化40万吨2月20日起检修3个月。新装置方面，逸盛新材料330万吨计划5月下旬试车。国内PTA负荷在80.2%，环比提升1.9个百分。经过3—5月份国内PTA装置集中检修，加之PTA供应商减少5月合约供货量，PTA基差持续走强，PTA现货加工差提升至500元/吨以上。PTA仓单加上有效预报数量在3月2日见顶回落，目前已累计减少超过19万张，仓单货源持续流出补充现货供应。下游聚酯负荷在91.3%，环比小幅下降0.4个百分点；江浙织机负荷在82%，环比下滑0.4个百分点。随着PTA价格反弹，而下游聚酯产品价格涨幅相对较小，聚酯产品现金流出现一定压缩，其中长丝、涤短等品种现金流表现依然较好。五一假期，涤丝销售较为平淡，库存有所增加，节后有降价促销动作。

　　结论及操作建议

　　供需方面，PTA加工费较前期有所修复，随着部分装置重启，且5月新增检修计划较4月份明显减少，5月PTA市场去库幅度预计将有所收窄。而主流PTA供应商宣布5月贸易商合约量5折供应，PTA基差或维持偏强走势。下游聚酯工厂库存积累，但效益较好，聚酯开工维持高位。成本方面，国际油价高位振荡，亚洲PX工厂仍有多套检修计划，加之辅料醋酸价格处于历史高位，对PTA成本仍存在一定支撑。考虑到PTA和PX新产能将于5月下旬至5月底陆续释放，或限制PTA期价上方空间。预计短期PTA期价偏强振荡，前高附近多单可适当减持，关注原油价格走势及PX和PTA新装置投产进度。

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