铜价在上周突破平台后，本周继续快速拉涨，技术上已经直接历史高位，特别是临近周末小长假，铜市仍增仓创新高，技术强势格局明显。由于价格涨势过快，国内现货严重滞涨，价格结构大幅弱化，短线价格波动可能加大，但近期宏观和行业的利多因素仍在逐步兑现，5月份价格强势逻辑不改，价格有望继续震荡向上。

　　基本面，经济数据强劲，验证了二季度欧美经济复苏动力持续增强的预期。上周末欧美4月景气数据出台，美国马基特制造业ＰＭＩ初值为60.6，这是有数据以来最高位，欧元区制造业初值为63. 3，前值62.5，服务业ＰＭＩ初值为50.3，前值为49.6，数据显示欧美制造业进入有史有来的高景气区，处于强劲扩张势头，特别是欧洲数据是在疫情恶化多国大范围收紧防控措施的情况下取得的，这更说明欧洲处于经济复苏阶段，内生动力非常强。另外美国3月季调后新屋销售年化总数102.1万户，前值为77.5万户，月率增长20.7%，二手房供应不足导致3月成屋销售年化601万户，较前值622万户下滑3.7%，销售价格同比上涨17.2%，创最高价和最大同比增幅，说明在超宽松货币政策和收入补贴刺激之下，房市需求极度旺盛，而且二手房供应紧张刺激新屋建设需求快速增长。本周公布的4月消费者信心指数达到121.7，前值为109.7，而最近的数据显示4月中旬商业零售销售月率增长13.5%，反映1.9万亿刺激政策兑现极大拉动消费，由于美国经济中消费占比超过80%，经济持续走强可预期。另外本周拜登又提出一项总额1.8万亿的家庭计划，主要内容是在未来十年内投资1.8万亿用于儿童医疗、教育、低收入补贴和免税等项目，资金来源是提高高收入人群税收。这一计划很可能受到广泛反对，但这反映了美政府持续加大刺激和美元结构性问题，导致美元指数在本周继续下跌。此外，中国本周公布了一季度企业利润情况，一季度规模以上工业企业利润比2019年一季度增长50.2%，两年平均增长22.6%。

　　整体来说，4月以来数据验证了欧美经济强劲增长势头，疫情之下表现超预期。

　　疫情方面，4月下旬以来印度疫情出现失控，尽管莫迪表示绝不封城，但主要经济地区同时也是疫情严重的地区，仍各自实施了不同程度的封锁，日本也因疫情严重而在主要人口圈进行紧急状态。此外南美的巴西、秘鲁等疫情仍在恶化，秘鲁、智利4月以来进一步收紧防控措施限制人员流动。不过欧洲疫情有所好转，多国准备在5月逐步解松隔离措施重启经济。国际金融资本主要反映欧美等发达经济体状态，基本未受影响，而且疫情发展状态不同导致欧美需求端增长，而新兴国家在大宗商品供应端受限的效果，可能进一步加剧供需失衡和通胀压力。不过印度的疫情现状一是可能造成破坏力更强的超级病毒传播，二是印度在这种状态下将由疫苗供应者转变为需求者，欧洲和其它新兴国家获得疫苗的困难进一步增加，不久或许疫情又会反复暴发，延迟经济重启。

　　铜的供应方面，本周出现新的炒作点，即智利港口工会反对政府一项养老金政策而发起停工，并呼吁在4月30日开始发起全国范围内的大停工，矿业工会可能参与，不过由于总统已经表示接受工会要求，停工炒作可能短暂。但二季度供应端本来存在较强干扰预期，一是秘鲁智利疫情严重，进一步收紧防疫措施，可能造成二季度矿山进一步减产。最近力拓、ＢＨＰ、安托法加斯塔等大型矿企公布的一季度报告显示一季度铜矿产量环比去年四季度大幅减少产且同比去年也明显减产，本周ＭＭＧ公布一季报显示铜产量环比减少32%，同比减少16%，供应干扰已得到部分验证。此外智利埃斯孔迪达矿劳资合同将于8月到期，6月将开始新的合同谈判，在疫情肆虐政府和工人都处于财政困难之际，谈判艰难是合理担忧。因此二季度铜矿供应维持紧张的预期仍在强化。

　　在美欧经济复苏，房地产、家电等有关消费强劲增长背景下，海外库存下降供应偏紧，大型贸易商控制库存挤仓。最近两周伦敦注销仓单占比增加到50%以上，可用库存已降到7万吨下方，现货升水一度达到20美元以上。伦敦的低库存、高升水和极端低的精矿加工费构成铜供应紧张的基本背景。

　　国内方面，高铜价对消费的抑制作用明显，房地产、企业投资等相关电缆需求逐步恢复，但电网订单不多拖累整个消费节奏。本周价格急拉，下游又只好缩减库存，而月末贸易商急于回笼资金逢高抛货造成周四现货贴水扩大到260元。现货进口亏损超1000元，远三月进口亏损也到800元以上，刺激炼厂开始出口到保税。另外精废价差扩大到3000元附近，精废杆价差维持在2000元以上，价差巨大意味着无氧杆继续被迫累库。总之本周经过又一轮快速上涨，价格结构全面恶化转入空头结构，这与伦敦的强烈看涨结构形成矛盾。

　　但5月供应矛盾可能改善，一是由于沪铜强烈滞涨，4、5月精铜净口环比下降出口增加，而且精矿加工费处于极端低位西北炼厂亏损较大，且铜销售困难，促使炼厂5、6月提前检修，炼厂集中检修，估计影响产量约10万吨。二是目前美国1号光亮废铜对电铜折扣也已大幅收窄到18美分，反映海外需求旺盛，废铜供应有收紧，另据ＳＭＭ报道铜价急涨导致海外部分供应商毁约，二季度废铜进口环比有所减少。消费方面，当下仍处旺季，铜管、板带箔等消费良好，房地产的需求逐步增加，电网订单低位，但随着今年投资计划下发，仍有可能略有增加，二季度消费难言旺盛但环比仍会有所提高。

　　因此二季度全球供应端干扰可能加大，海内外消费节奏差异但整体维持旺盛，还有诸多利多题材等待兑现，配合流动性炒作和大型持货商挤仓等因素，铜价仍有继续冲高动力。技术上看铜价已接近历史最高位，75000是周线强压力区，市场心态可能进一步谨慎，但在利多题材未证伪之前难言见顶，可能高位震荡加剧。

　　化工制造网将为您持续更新相关市场行情，敬请关注本网行情动态。