从沪胶的基本面来看：总体观点是季节性上涨阶段，易涨难跌。

　　1） 资金流入：在美元大量超发的背景下，通胀预期上升。香港将在2020年11月16日发行新一批通胀挂钩债券（iBond），目标发行规模为100亿港元，可根据市场反应提高至150亿港元。2011年，香港发行了首批100亿港元iBond，持续至2016年，其后因为全球利率水平趋升、香港通胀水平不高而暂停。此次iBond回归，主要是因为全球正在经历新冠肺炎疫情，低息环境将高概率地持续较长时间，同时大规模货币宽松政策在中长期引发的通胀风险不容忽视。我们认为这种通胀预期将对原料类上游产品有一定的价格支撑。

　　2） 原料价格高位运行：截至9月末，国内海南地区胶水价格继续拉涨，指导收购价在11100元/吨，升水云南胶水报价0-600元/吨，实际收购价格听闻至12100-12200元/吨。而国内假期期间，泰国胶水收购价格持续走高，7日报51.1泰铢/公斤。国内产区原料紧张的格局迟迟得不到改善，与疫情反复有一定关系。缅甸政府周一宣布从9月24日至10月7日开始实行封锁措施。在此期间，所有私营企业都将关闭，以遏制冠状病毒19的传播。边境防疫趋紧，影响橡胶的供应及进出口。投资者疑惑为什么目前处于橡胶割胶旺季，供应增长预期下，内外盘期现走势却未见明显压力，不跌反涨的原因是什么？

　　我们认为有供应并不是主要的，对于季节性规律市场是有预期和共识的，主要的是供应是否超预期，现货价格是否有效回落，对市场的影响。

　　3） 需求托底：截止2020年9月30日，国内轮胎企业全钢胎开工负荷为73.39%，较去年同期上涨7.88个百分点。轮胎企业半钢胎开工负荷为70.71%，较去年同期上涨6.22个百分点。随着国外部分国家经济活动逐渐有所恢复，中国轮胎在产量充足和性价比高的优势下，出口订单迅速回暖，整体表现较好，出口及配套市场的改善对轮胎企业开工有较强支撑。而从轮胎企业成品库存天数来看，从今年7月末以来，整体呈现下滑态势。截至9月30日，全钢胎企业库存天数33.5天，半钢胎是35.27天，表现出比较良性的产销状态。中汽协10月9日数据显示：9月汽车销量预估完成257.2万量，环比增长17.7%，同比增长13.3%。

　　4） 截止2020年9月25日，青岛保税区库存123845.86吨，一般贸易库存713016.26吨，总库存在83.7万吨附近，较月初小幅回落，但整体来看库存量依然偏高。

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