我们维持医药行业“推荐”评级。

    我们判断行业整体估值水平合理,估值分化将继续存在,行业增速加快、加强创新和重组等事件对相关公司的估值有拉升作用。从成长性和估值相匹配的角度看,虽然当前市场环境下对选股的要求提升,但对于我们重点关注的多数公司,如果以目前的股价和估值水平介入,到2010年末,富有耐心的投资者仍然可以期待正收益;安全边际虽有所减小,但如果大盘出现剧烈震荡或者大幅下行,优质公司的防御性仍然存在,且回调是更好的介入优质公司的机会。

    建议投资者抓住以下3条投资主线:

    1、继续以成长和估值为核心,投资于(1)估值与成长性相匹配或有足够溢价理由的处方药厂商,重点关注高端专科用药(如信立泰、恒瑞医药、上海莱士)、得到医患认可的独家品种生产商(如华润三九、马应龙、天士力);(2)战略性看好直接受益于医改扩容和整合加速,估值有望提升的医药商业龙头(如上海医药、国药股份、一致药业以及持有国药控股34%股权的复星医药);(3)关注成长性被市场低估,估值较低的品牌普药生产商(如哈药股份、双鹤药业)。

    2、关注重组并购主题,重点关注国药集团、上药、华润、广药等国资主导的企业。

    3、努力把握交易性机会,重点是涉足医疗服务业的公司、基本药物目录以及个别原料药涨价带来的机会。