近期，在工业品的涨升中谈得最多的是“供给侧”。然而，其战略影响将超出预期。

回想起09年时的“4万亿”刺激，其作用是从需求端刺激产业消费，从而拉动经济。在宽松的货币环境下，直接导致工业品市场长达两年的“牛市”；技术上属于大B浪反弹。

与之相反，此次是控制“供给端”。以“去产能”和限产作为手段，从而改善实体产业的供求关系，达到经济企稳回升，产品价格上涨的目的。

那么，这个目的达到了吗？显然，从今年工业品价格的回升就得到印证。

然而，其影响不会就此结束，仍会向前波浪式推进，并形成跨年度行情。也就是说，“供给侧”改革的行情仍在途中。

另外，本次行情背景还有一个重要因素是：人民币贬值。内在原因之一是M2庞大，表明国内流动性充裕。在严控楼市的情况下，这些流动资本或进入股市，或进入实体。无论如何，其效应都将刺激工业品原材料的需求。与“4万亿”刺激似有同工异曲之处。

由此可见，“供给侧”改革并不是所看见的单轮驱动；而是宽松局面下所暗含的“双轮”驱动！如此，这波行情会走得远些，而不是之前所预想的短期反弹行情。

先让我们看看，现阶段供给侧改革影响“抢眼”的两个品种。

其一，是动力煤。

动力煤指数从去年底的最低点285.8元/吨，到近期的最高点652.6元/吨，涨了125%。

今年煤炭企业严格执行了“276工作日”，从而导致煤炭产量下降明显，各方库存处于较低水平。统计显示，1-9月全国原煤产量同比下降10.5%。

近期，发改委多次召开行业会议，增加先进产能（可按330工作日生产）的释放，以抑制不断攀升的煤价；然而，效果有限。为什么供给还是偏紧呢？经测算，四季度煤炭月均产量将增至3亿吨。如果与去年月均产量3.17亿吨相比，其供给还是偏少的，更何况今年电力用煤增长较快。

由此可见，四季度煤价大幅下跌的条件基本没有，尤其是在冬季旺季。

可以说，煤炭行业的供给侧改革是相当成功的，也是政府所乐见的；但不希望涨幅过快。如今，这种改革成效正在通过成本的抬升逐步辐射至其他工业品。

其二，是金属铝。

同样受供给侧改革影响，1—9月我国电解铝产量2344万吨，同比下降1.4%；并且上期所库存亦处于极低的水平。与此同时，原铝需求呈现良好的增长态势。加上，能源和原材料成本的上升。

在众多利好的叠加下，沪铝期货近期出现了快速拉升。从9月14日指数的最低11810元/吨，涨到近期（10月31日）的最高点13825元/吨，其涨幅达17.3%。这种涨幅对其它小品种可能算不得什么，但对于沪铝这种大品种而言却显得不寻常。另外，往年不活跃的沪铝，总持仓已达到75万张（远超沪铜），说明许多机构资金介入其中。

煤炭和沪铝，这两个品种之所以出现显著上涨，有两个共同特征：一是因供给控制得当，而需求回升较好；二是各方库存较低，因而价格弹性就强。

然而，分析煤铝并不是本文目的。其用意在于：供给侧改革的影响有可能向纵深发展。

对于商品尤其是工业品而言，通过成本的抬升、去产能和限产，以及经济企稳和需求回暖，在供求改善的合力下，这个冬季不会冷。

从较长的角度看，在明年春季的采购需求推动下，有望形成一个阶段性峰值。若是明年中旬经济尚可，在供给侧改革效用的延续下，三季度旺季会形成另一反弹峰值。不过，这仅是根据历史规律所做的一种推测。

2017年全球经济将面临险恶的环境，因为美元在美联储连续加息下会触发新一轮涨势；同时，国内因房产调控所导致的经济下降亦会显现出来。

届时，商品期货将重新回到下降轨道中。