今年1月中旬，大连塑料振荡筑底后先于国际原油展开反弹行情，主力1505合约从最低7920元/吨上涨至9300元/吨以上，涨幅超过17%，日线连续收出9根阳线，短期强势明显。但对于中期走势，鉴于年前部分市场预期并未兑现，我们认为后期需要关注需求情况，需求将决定本轮塑料反弹的高度和持续时间。
    
    国内是否降息
    
    2月5日，央行下调存款准备金率0.5个百分点，释放大约6000亿元资金。市场普遍预期在制造业低迷的大背景下，央行在第一季度将再度降息以刺激经济。宽松预期是部分工业品和能化类品种反弹的重要原因。
    
    但人民币贬值势头持续，并屡创阶段新低，预示央行选择降息时点的艰难性。3月初全国两会将开幕，若短期降息并未成行，将打击市场人气，价格也将相应做出调整。
    
    国际原油或二次探底
    
    从1月底以来，国际原油在跌破45美元/桶后出现了快速上涨，至2月中下旬，国际原油反弹超过22%。但近期受供应增加压制，且OPEC重申不会减产，国际原油反弹动能明显减弱。根据最新的EIA报告，美国原油库存增加770万桶，创出纪录新高，2015年美国原油日产量将达到930万桶，创1972年以来最高水平。原油基本面若维持目前状况，则原油价格二次探底的可能性将上升，这将对下游能化类商品期货价格产生较大的冲击。
    
    市场焦点将转向供需面
    
    春节长假期间降息预期落空和国际原油表现偏弱等因素，将使塑料反弹陷入艰难局面，未来市场焦点可能重新回到供应和需求上。
    
    一般而言，“两桶油”挺价会支撑现货塑料价格，而现货升水则会推动期价反弹，但这种价格运行模式由于煤化工的异军突起而受到挑战，“两桶油”不再独大，煤化工的低成本优势冲击了油制乙烯。当然，由于去年三季度以来，乙烯价格持续回落，并跌破煤化工的平均成本，煤化工低成本优势减弱，供应减少使得现货反弹成行。但从今年1月初以来，乙烯价格快速反弹，使得煤化工的成本优势有望再度显现。因此，我们判断乙烯产量居高不下将限制乙烯价格进一步反弹。
    
    受整体制造业较为低迷的制约，下游采购积极性不高。即使“两桶油”采取挺价措施，后期乙烯价格进一步反弹高度也不宜乐观。
    
    从技术上看，塑料指数日K线形成复合头肩底形态，目标上看9800元/吨一线，但节前持仓明显回落，显示资金节前离场意愿较强。若节后持仓继续减少，期价反弹将受到抑制，不排除主力1505合约再度回测颈线8800元/吨一线的可能性。