受“金九”传统旺季需求支撑，9月以来，正丁醇市场止住了暴跌的步伐，甚至出现了供应偏紧推涨市场的局面。目前市场稳中攻坚，部分下游工厂节前积极备货，各大厂家库存低位，甚至供应吃紧，询盘气氛回暖，市场重心稳中仍有小幅上升。但由于产能过剩钳制市场，需求向好也仅是昙花一现，受诸多利空影响，年内正丁醇行情将难以维持稳健，价格可能再次探底。
   
    断供装置恢复生产
   
    此次市场转好，主要是受天津碱厂和山东兖矿丁醇装置突发停车的因素影响，9月中旬行业开工率由前期85%～90%的高位快速下降至75%左右。四川石化正丁醇库存已达万吨左右，但受运输因素制约，部分现货仍难以流入市场。前期意外停车的南京惠生装置负荷提升速度略显滞缓，导致这部分货源增量入市时间被迫延后。这些因素直接推动了前期价格止跌回升。上周，华东市场交主流报价在8850～8950元（吨价，下同），华南市场主流报价持稳在9400～9500元，华北市场主流报价在8700～8750元。
   
    不过，目前天津碱厂和兖矿正丁醇装置均已开车，随着装置稳定和负荷提高，外销产品将增加，供应紧张局面将缓解。四川石化产品已经运抵主港口，流入市场后将削弱正丁醇行情上涨动能。
   
    大量新增产能投产
   
    不容忽视的事实是，虽然今年上半年国内新产能投产较去年放缓，但产能增量仍高达60%以上。实际产能过剩格局今年以来体现最为明显。从下半年后期开始，各新生产装置的运行及市场销售方逐渐稳定，并且开始对现货市场供需产生实质性影响。尤其是山东地区各大厂家在华东、华南等地区性竞争不断激烈。前三季度多次出现厂家间的互相压价行为，并最终多以降低生产负荷甚至主要厂家停产收尾。
   
    年底之前，仍将有大量新增产能投产。鲁西化工二期扩建装置目前已满负荷稳定产出，国内正丁醇月产量至少增加9000吨以上，对市场冲击将在近期逐渐显现。预计四季度装置开工率将在80%以上，供应过剩局面很可能渐趋明显，市场整体下行压力将与日俱增，很可能逼迫厂家在四季度后期再度出现主动降低开工率，同时价格年内新低有再度击穿的可能。
   
    下游行业低迷依旧
   
    目前丙烯酸丁酯、醋酸丁酯、邻苯二甲酸二丁酯是正丁醇消费的前三位。其中，丙烯酸丁酯消费30%～40%的正丁醇。另外，正丁醇还可以用做织物制造以及硬质聚氯乙烯抗冲击改性剂。大约有10%的正丁醇直接作为溶剂供应市场，其他少量用于生产增塑剂、氨基树脂和丁胺等。
   
    从需求上看，终端溶剂、胶黏剂、乳液包括塑料制品等行业景气度依然低迷，相关建材、房产市场进入9月并无旺季迹象。预计短期内终端企业对原材料消耗量整体难有好转，下游及终端企业普遍盈利疲软局面将持续，生产企业将延续整体半开工状态。虽然在定向降准、减税等货币和财政政策支持下，终端小型企业融资状况将有所改善，但行业去库存化压力继续居高，导致成本传导不畅。
   
    以主要下游产品丙烯酸丁酯为例，行业开工率的快速提升直接导致其利润大幅下降。至9月中旬，丙烯酸丁酯利润快速下滑至亏损562.4元，短期内其行业利润下跌达到1100元。受此影响，多家工厂已停车或有停车计划。另外，随着液体散装化学品传统旺季的结束，预计后期开工率大幅回落亦将是大概率事件。对于正丁醇来说也是不可小觑的利空因素。
   
    原料弱势支撑乏力
   
    目前丙烯市场维持弱势，虽部分厂家调涨，但拉涨势头微弱，一方面下游PP市场仍有下滑，其利润受打压下，需求不甚积极，另一方面场内仍有低价货源的存在，尤其华东低价货较多，甚至有进入山东市场的预期。因此部分业者心态偏空，操作趋于谨慎。对正丁醇行情难以形成有力支撑。
   
    进口陡降杯水车薪
   
    不过，进口陡降为行业带来些许利好。自去年三季度后开始，随着国内正丁醇产能不断释放，自给率逐步增加，导致进口数量急剧下降。统计显示今年前7个月，国内正丁醇月均进口量仅为1.67万吨，而去年月均进口量则为3.41万吨，降幅在50%以上，但相对于国内过剩的产能只是杯水车薪。
   
    从以上不难看出，受行业自身供需面利好支撑，9月份正丁醇逆势稳中上挺。但是面对主力下游产品开工率即将回落的影响，行业积累的多重利空将被放大。装置扩能、原料丙烯弱势等几大利空将成为主导正丁醇后市走势的主要因素。