国家统计局 9日公布的宏观数据显示，5月份全国工业生产者出厂价格同比下滑1.4%，创下2009年12月份以来的新低。
　　分析人士指出，由于大宗商品价格大幅下挫，PPI的继续下滑属于意料之中，不过后期随着大宗商品价格短暂企稳，PPI继续下滑的空间或有限。但毋庸置疑的是，PPI的回落推动了CPI的下行，而作为经济运行的先行指标，这也预示着CPI增幅将进一步回落。
　　商品大幅回调PPI再创新低
　　数据显示，5月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比下降0.4%。工业生产者购进价格同比下降1.6%，环比下降0.3%。1—5月，工业生产者出厂价格同比下降0.3%，工业生产者购进价格同比上涨0.1%。
　　5月份PPI的下滑幅度略高于市场的预期，根据此前“新华08？中国宏观经济数据预测调查”，机构预计5月份PPI均值为-1.2%，其中低值为-1.6%，高值为-0.5%。
　　光大期货研究所分析师孙永刚表示，PPI的下滑与大宗商品的持续回落有很大关系，尤其是从5月份开始，之前坚挺的原油等工业类商品大幅回调，带动了工业生产价格的回落。
　　商务部监测数据显示，5月生产资料价格持续4周下降。日信证券指出，生产资料价格变动态势表明，5月份投资需求可能仍然疲软。下游需求不振，并受制于自身库存高企，钢铁、化工等重化工类企业只有降价以推动库存消化，这恶化了市场供求态势并推动价格进一步下降。
　　分项数据也显示，生产资料价格回落明显，而生活资料产品价格同比基本持平。其中采掘工业价格下降1.4%，原料工业价格下降0.8%，而生活资料中的一般日用品上涨0.2%，食品、衣着以及耐用消费品价格均持平。
　　市场预计回落空间有限宏观形势成为“风向标”
　　方正证券宏观首席分析师汤云飞认为，受希腊政治风险影响，全球金融市场或将继续震荡，美元有望保持强势，而大宗商品价格将继续受抑制，预计三季度PPI增速将保持低位。
　　但业内人士同时表示，由于大宗商品价格很可能在三季度企稳震荡，后期带动PPI的下降空间或有限。5月份市场的大跌以原油、铜等主要大宗商品为领跌品种，然而从6月份来，原油、铜等商品逐渐有所企稳。
　　莫尼塔投资全球商品研究部副总经理王沛认为，支持大宗商品在三季度或出现类似一季度反弹的窗口的因素，一是市场普遍预期三季度经济增长或触底，二是欧洲央行的政策也将继续维持宽松。“尽管受欧债危机的打压，大宗商品仍不无机会。”王沛认为。
　　分析人士指出，欧、美、中的经济状况是影响大宗商品市场的最主要因素。
　　“未来几个月美联储会反复运用沟通策略。”王沛认为，在某个时点，当国债收益率一旦出现上涨的趋势，联储的官员一定会说重申不排除做新一轮量化宽松政策的可能性。
　　但在市场看来，尽管QE3实质性推出的可能性极小，但通过金融市场维持这一预期可以使得房地产的按揭利率维持在较低水平，从而有利于推动房地产市场的持续复苏。
　　而欧洲形势则是确定与不确定并存，比较确定的是欧洲央行会继续放松，不确定的是欧债的“间歇性发作”何时再现。无论希腊退不退出欧元区 ，市场经历的欧债危机过程都会较为痛苦，引发投资者持续的担忧，从而迫使欧央行对此采取行动，触发新一轮的货币宽松。
　　反观国内市场，由于中国经济发展对大宗商品消耗的举足轻重的作用，包括铜、铅等品种在内的一些大宗商品消费量已占全球的40%多，中国的经济走势以及政策动向则受到了市场高度的关注。
　　8日，尽管中国央行宣布降息并未提振国内市场的表现，但市场整体仍较前期的低位录得上涨。“一方面欧债危机的担忧情绪已较前期有所缓解，而另一方面中国政策采取行动也使得市场预期向好。”分析人士指出。
　　华泰长城期货研究所所长助理谢赵维表示，由于此次利率下调政策的发布快于市场的预期，随着利率的下降，将会降低企业的融资成本，为市场注入流动性，因此降息对市场将有一定的带动作用。
　　CPI整体回落进一步宽松政策可期
　　有分析人士预计，从长期的CPI和PPI数据推测，PPI已有触底的迹象，但CPI依然有下行空间。
　　“尤其是从PPI-CPI可以看出，PPI-CPI是一个领先指标，这也从另一个侧面给了CPI更多降幅空间的可能。”该分析人士说。
　　同样在9日公布的数据显示，5月份居民消费价格指数同比上涨3%。
　　汤云飞表示，物价的同比增速已经进入了一个快速下降期。“基于国际大宗商品总体走弱的判断，预计三季度PPI增速将保持低位。”而PPI对于物价的传导作用，也将限制非食品价格的涨幅。
　　“经济和通胀双双回落，而欧债危机继续深化，外部经济环境存在很大不确定性，这将促使政府继续调整货币政策。”中信证券首席经济学家诸建芳分析。
　　诸建芳预计，2012年下半年可能还将下调利率1-2次，每次25个基点；同时或将再下调准备金100个基点左右，其中7月份是可能的时点；另外也将加大信贷的窗口指导，增加信贷规模。
　　而中银国际的研究报告则认为，尽管货币政策呈现出相对宽松状态，但值得关注的是，货币需求相对疲软，降息的效果以及是否还会降息还需要进一步观察。“但货币政策的放松周期并未结束。根据外汇流入的情况，为了保持充足的流动性，维持货币市场利率较低水平，央行可能还将进行一到两轮存款准备金率下调。”中银国际分析师程漫江表示。