成本推动效应“退潮”,需求不畅决定产品价格回归:基础化工仍然面临产能过剩的问题,且由于二季度石油,棉花等原材料价格有一定回落,成本推动效应有所减弱,导致化工产品价格下半年仍处于下跌盘整态势;同时,化工行业主要下游汽车、服装、房地产受宏观政策以及内外需疲软的影响,化工行业整体需求不畅,盈利能力有所下滑。虽然整体景气仍难显现,但是我们仍以上游原料价格、下游需求和产业成长为引,建立投资罗盘,探寻黑暗中的“曙光”。
    化肥、氟化工、精细化工行业需求刚性,高速成长。
    1) 虽然在国内化肥价格维稳的趋势及出口政策趋紧的两重压力下,2012年化肥行业难以延续今年的高景气度。但是由于下游农业的刚性需求仍存在“春耕秋种”的季节性投资机会。
    2) 源头原料R22产能扩增缓慢,加之氟化工下游需求确定,明年景气仍可期待,但因为2011年上半年高位运转,2012年季节性影响或有所滞后。
    3)精细化工由于下游需求增速快、实现技术突破的公司受益进口替代,是化工行业阴霾中的“星光”。
    民爆行业需求稳定、整合预期强,景气仍将持续。一方面民爆行业十二五期间进入了加速整合期,行业集中度将进一步加强,龙头企业将受益;另一方面,主原料硝铵价格下滑将提升行业盈利能力。
    农药行业利润空间向下游转移,制剂企业前景趋好。
    专用塑料化学品原料价格下滑、国家政策支持,下游需求保障,投资机会显现。
    建议重点关注公司:化肥行业龙头湖北宜化、盐湖股份;复合肥新贵新都化工;氟化工龙头企业三爱富;中间体生产企业九九久、联化科技;塑料助剂龙头瑞丰高材;净化催化剂生产企业三聚环保;农药制剂龙头诺普信。