聚氨酯下游需求不旺

    9月开始，聚氨酯下游将进入传统的生产旺季，但由于今年国内银根收紧、人民币升值、国外经济复苏有限、出口形势的恶化，呈现出旺季不旺的特点。聚合MDI盈利大幅下滑。8月，纯MDI交易价格基本维持在18900元/吨;聚合MDI下跌至14750元/吨，环比7月均价下跌4.5%。9月，烟台万华纯MDI价格维持在20600元/吨，聚合MDI下调500元/吨，至16500元/吨。9月，纯MDI的下游鞋底原液、浆料理应进入传统旺季，但据我们草根调研的结果，下游制鞋、皮革等行业订单虽然环比有所提高，但同比2010年大幅下滑，2011Q4的旺季需求可能较为平淡。

    BDO价格上涨，供给受制于装置开工不稳定

    8月底，国内电石法BDO价格上涨至24000元/吨，环比7月上涨9%，据我们了解，国内BDO供需关系较为紧张，8月部分BDO厂家装置开工不稳定造成的价格的大幅上涨。BDO下游60%用于PTMET、氨纶，虽然BDO盈利不断扩大，但PTMEG和氨纶行业的盈利均不断收窄，利润流向供需关系较好的上游原料BDO，整条产业链的下游需求并没有出现实质性的好转。9月，下游氨纶、PBT、γ-丁内酯等进入传统旺季，BDO是产业链的瓶颈环节，盈利有可能进一步提高。

    地产新开工仍处于低位、纯碱氯碱堪忧

    2011年初以来，房地产新开工面积累计同比维持在20-25%的低位，竣工面积累计同比维持在10-15%。由于纯碱氯碱行业的下游主要是门窗和玻璃，滞后地产投资10个月-1年左右，虽然目前纯碱量价均处于历史高位，2011Q4-2012，纯碱氯碱的下游需求堪忧。