进入五月以来，国际原油暴挫，山东成品油市场振荡走低，地方炼厂在原料成本高企及下游产品频频走低双重利空作用下炼油形势极不乐观，据金银岛估计显示，近两周以来，地炼不管是加工原油还是进口直馏油均受到亏损风险的挤压。但五月份地炼开工率却延续四月上升的态势不改，截至上周三山东地炼常减压开工率为46%的水平，环比上升2个百分点，同比则大涨11个百分点。地炼在亏损风险的背景下仍保持高产状态的主要原因金银岛分析认为：

    柴油“荒”预期炼厂生产积极不减

    随着夏季来临，“三夏”农忙、工矿企业、建筑施工和物流运输生产经营活跃。电煤紧张，电力供应不足随时可能出现，发电柴油需求增长。虽然5月国际原油价格暴跌，成品油市场年内第3次调价落空，但柴油基本面依然偏紧，贸易商普遍对柴油行情充满信心，故对其购买力不减。地炼在前期畅销下库存均处于低水平，故开工率延续惯性上升。

    新建装置集中投产拉升整体开工上升

    去年以来，地方炼厂在政策驱使下纷纷扩大加工能力，以避免被淘汰的命运。今年山东地炼新落成的一次加工能力达至1100万吨/年。五月初东明石化新建300万吨/年及亚通石化新建200万吨/年的常减压各一套均投产开工。地方炼厂新增炼油产能的投产也是拉动地炼开工的主要因素。另外山东地方炼厂3-4月份集中检修期陆续结束，一些炼厂在资金流、税收、装置生产等压力下，一部分之前检修的地方炼厂将不得不按照计划恢复生产。区内某炼厂人士表示“如果不开工，亏得可能会更多。”

    原料供应有保障地炼发展瓶颈缓解

    随着山东部分地炼与“中字头”石油企业的联姻，国有大型企业发挥其在国际与国内市场采购及分销渠道的优势，向地方炼厂提供大量的进口燃料油、重质原油等原料，使得地方炼厂并没有出现“断粮”的情况，加之成品油分销渠道有保障，故开工负荷不减反增。

    夏季汽柴油需求进入高峰期，柴油基本面依然偏紧，而汽油随着气温持续上升将推动车用汽油消费增长。同时随着外盘油价的回落，地炼原料价格也有拉低料对炼厂带来小有利好，料五月下旬地炼整体开工负荷仍将高位运行。