核心观点：中性偏空  产量持续维持高位；国际煤价稳中偏弱，进口利润驱动进口到港数量继续增长；气温偏暖，淡季终端日耗偏低，港口和终端库存较高，传统工业需求偏弱。综合来看，煤价短期或在库存压力下缓慢下降。

月差：中性  当前期货交易不活跃。

政策：中性  本周无重要政策。

现货：中性  煤矿生产维持正常，产量继续维持同比上升，且产能惯性投放下，产量或继续增长。现货销售基本以刚需拉运为主，缺乏超预期市场煤需求，坑口煤价易跌难涨。

库存：偏空  大秦线发运量维持高位，港口和终端采购需求均偏弱，库存继续小幅上行，相对于历史同期明显偏高。

进口：中性偏空  进口低卡煤炭利润较好，国际煤炭供需偏宽松，近期国际煤价小幅下滑，进口煤炭倒港数量继续攀升，进一步减弱了南方港口对内贸煤的需求。

需求：中性  日耗进入淡季，政策对于终端需求的提振尚需时日，气象预测冬季偏暖可能性较大，工业需求则由于冬季存在季节性限产预期，短期内或有所减弱。总体而言需求难见超预期增长。

价格偏弱下行

动力煤(0, -641.00, -100.00%)港口价

国家统计局日前公布的数据显示，11月上旬，全国煤炭价格全面下跌。其中，无烟煤（洗中块，挥发份≤8%）价格跌幅1.8%。普通混煤价格跌幅0.5%。山西大混（质量较好的混煤，热值5000大卡）价格跌幅0.4%。山西优混（价格跌幅0.5%。大同混煤价格跌幅0.5%。焦煤(1556, -15.00, -0.95%)价格跌幅5.6%。总体来看，11月上旬，动力煤价格持续小幅下跌，无烟煤由涨转跌，焦煤价格跌幅扩大。

近期海运市场交投较为冷清，国际动力煤价整体下行。供应端方面，印尼部分矿山受降雨影响而出货放缓，煤价稍有上行；天气和物流瓶颈影响俄煤供给，俄远东港口货源偏紧；澳大利亚港口设备检修工作结束，供应小幅提升。但需求端中国和印度采购需求同样偏弱，库存较高的情况之下，询货意愿较弱。

动力煤产地价

榆林区域需求一般，但是在坑口库存有限、叠加大矿竞拍小幅上涨影响下，多数煤矿仍挺价，价格略有上涨。

鄂尔多斯区域流通环节用户采购心态谨慎，叠加大企业外购价格下调，市场多以观望位置，在长协和刚需拉运支撑之下，价格僵持。

晋北区域交投活跃度偏低，煤矿主要兑现长协，市场煤销售承压。

动力煤国际港口煤价

2024年10月份，纽卡斯尔港共出口煤炭1315.54万吨，同比增加1.52%，环比增长11.72%，创今年以来第二高位，仅次于8月份创下的1422.19万吨年内新高。

美国能源信息署（EIA）最新报告显示，2024年，美国煤炭产量为5.047亿短吨（4.58亿吨），低于前一月预期值5.1亿短吨，较2023年的5.775亿短吨下降12.6%。

港口库存

港口继续累库，电厂终端可用天数较高，叠加进口煤炭到港量处于高位，采购需求偏弱，累库或将持续。

10月份，日本平均电力需求为8.8万兆瓦，较上年同期增长3.5%，较9月份下降17%。当月，日本燃煤发电装机能力为2.6万兆瓦，同比下降4.8%。

俄罗斯煤到港量

俄罗斯塔斯社援引修订版《2050年能源战略》内容报道称，战略的目标是将俄罗斯煤炭出口在国际煤炭贸易中的份额从2023年的14.5%提高到2036年的15-23%，到2050年提高到25-30%。

煤炭进口量

海关总署数据显示，2024年10月份，我国煤炭进口量为4624.8万吨，较上年同期的3599.2万吨增长28.5%，较前一月的4758.8万吨下降2.82%。当前低卡煤进口利润仍然较好，短期内进口煤炭数量或持续维持高位。

气温偏暖，日耗偏低

沿海八省数据

11月11日，沿海六大电厂日耗已降至76.98万吨，较去年同期减少2.32万吨。创下了今年6月初以来等新低。气温偏暖叠加工业需求尚无明显起色，火电负荷较小，短期内较难增长。

水力发电

2024年9月以来，长江流域再度发生“旱涝急转”，水力发电量或受到较大影响，不过发电量较少幅度或不及2022年，需要关注后续气象变化对水力发电量的影响。

根据中电联发布的《2024年三季度全国电力供需形势分析预测报告》，2024年前三季度全国全社会用电量达到了7.41万亿千瓦时，同比增长7.9%。其中，一、二、三季度用电量分别同比增长9.8%、6.5%、7.6%。预计2024年年四季度全国全社会用电量同比增长5%左右，全年全社会用电量将达到9.9万亿千瓦时，同比增长7%左右，较2023年的6.7%增幅扩大。

下游工业品生产情况

传统行业需求依旧偏低，近日，多省份发文明确了新一阶段针对水泥行业错峰生产的规定，大多从今年11月份到明年3月底，水泥企业将降低生产天数。