受四季度北方季节性减产和冬储预期影响，矿端供应维持偏紧，冶炼厂利润压缩，预计年内提产空间有限，且海外供应扰动仍存，对锌价有所提振。消费端虽然政策上各种”组合拳“加码，但实地落地仍需要时间传导，需关注消费改善情况，短期建议逢低买入套保思路为主。

现货方面：LME锌现货升水为58.25 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨380元/吨至25390元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至45元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨340元/吨至25330元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降55元/吨至-15元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨390元/吨至25430元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至85元/吨。  

期货方面：10月24日沪锌主力合约开于24980元/吨，收于25925元/吨，较前一交易日涨870元/吨，全天交易日成交156388手，较前一交易日增加21757手，全天交易日持仓69480手，较前一交易日增加3753手，日内价格偏强运行，最高点达到25925元/吨，最低点达到24875元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于25610元/吨，收于25180元/吨。

供应方面，近日河北某矿企因事故停产，涉及产能达6万金属吨，此外受冬季气候影响，内蒙古也有两家矿企后续有停产计划，涉及年产能1.5万金属吨。因此虽然节后国内多地国产矿加工费出现小幅反弹，但国内北方某矿山停产，叠加随着季节性淡季即将来临，且部分冶炼厂开始冬储，预计今年国内矿紧局势难有改善，加工费上行空间或有限。冶炼方面，受年内矿紧格局难改影响，炼厂仍处于亏损中，预计四季度较难出现大幅增量。需求方面，目前消费表现相对稳定，仍需关注政策落地后实际消费情况。

此外，近期海外矿山减产扰动仍存，10月18日，受昆士兰区域性森林大火影响，澳大利亚 Century锌矿业务宣布暂停。本次停工预计影响本季度锌产量近0.97万金属吨，停工可能会持续一段时间。而在冶炼方面，10月 18日，据 SMM，受电力问题影响，托克旗下 Balen和 Auby 于四季度末到明年一季度初或将面临停产，其中Balen产能26万吨/年，Auby产能15万吨/年。 

库存方面：截至10月24日，SMM七地锌锭库存总量为12.59万吨，较上周同期增加0.41万吨。截止10月24日，LME锌库存为239150吨，较上一交易日增加7000吨。

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