5月份以来，工业硅价格依旧偏弱，现货价格持续下行。本周工业硅期货收获5根阴线，成交量与持仓量大幅增加，5月10日成交量更是创上市以来新高。截至5月12日收盘，工业硅2308合约收14150元/吨，创上市以来新低，周环比下跌7.52%。

结合市场情绪及基本面走势，受访人士向期货日报记者表示，本轮下跌主要由宏观利空、需求疲软、南方降水增加、电力短期预期缓解等多种因素导致，与2月份的行情类似，是市场对预期的修正。

期货盘面“补跌”

据了解，本周工业硅期货盘面价格屡创新低，主要原因在于目前基本面表现消极，需求不振叠加供应宽松，导致现货价格一路下跌，带动期货盘面下跌。中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，本周国内工业硅现货价格延续跌势。其中，冶金级较月初下跌200—900元/吨，主流价格在14800—15900元/吨；化学级较月初下跌200—300元/吨，主流价格在15800—16900元/吨。

“工业硅现货价格持续低迷的主要原因还是在于供应压力较大，而需求却迟迟没有出现改善，库存在本是该去库的枯水季还在大幅度累库。”中信期货研究所工业硅研究员郑非凡分析说，春节时段一般是西南地区的枯水季，西南等地的工业硅厂因电力问题，多半会选择在春节期间陆续停产，这使得往年春节期间工业硅的库存大都处于去库状态。可是今年春节至今工业硅库存去化明显偏慢，截至4月中旬工业硅行业库存仍在累积。据铁合金在线不完全统计，目前昆明仓库92000余吨，黄埔港仓库为40000余吨，天津港仓库则在40000吨左右。同时，港口库存再次走高，工业硅在出口需求偏弱的背景下，整体港口库存达到16.1万吨。

而需求端除多晶硅尚可之外，有机硅、铝合金、出口等方面表现疲软。据中国有色金属工业协会硅业分会介绍，目前有机硅DMC价格一路下行，成本压力下单体厂开工率为75%，远低于往常的90%左右，单体厂对工业硅小批量采购为主；铝合金节后出货不畅，各铝加工厂对工业硅按需采购为主；多晶硅虽新增产能释放，但随着光伏产业链整体价格下滑，各工厂对工业硅采购压价行为较为严重；出口方面，国外需求平稳，但受国内市场下跌影响，各牌号FOB价格小幅下跌。当前工业硅总体呈供大于求的局面，库存难以消化。

“工业硅的基本面情况续弱，是推动其价格不断走低的根本原因，当前全球市场范围内的宏观利空则是引发本轮硅价下跌的直接原因。”中泰期货研究所有色金属板块负责人王竣冬认为，本轮下跌是宏观与需求共振所致，在全球经济下行的背景下，本周国际定价的大宗商品价格均出现不同程度的回落，国内虽对全年经济发展预期较好，但国内能源、钢铁类商品产能不断释放，价格持续走低，工业硅作为工业品自然也会受影响。

值得关注的是，在西南地区丰水期将至且近期西南多地降雨增加、电力充足的预期下，市场看空情绪明显增加，空头资金陆续进场。“本周工业硅期货大幅下挫，盘面持仓成交亦大幅增加，存在增量空头资金入场迹象。”中信建投期货分析师王彦青分析说，短期来看，工业硅期货表现出“补跌”的走势特点。上周工业硅现货市场价格持续走弱，期货端受益于政策所带来的需求复苏预期，价格相对坚挺，基差走弱的趋势下为市场带来正套机会，同时给予了盘面较大压力。而实际上预期的政策利好并未如期到来，反而弱现实持续，与2月份行情类似，是市场对预期的修正。

后市核心聚焦于需求端

展望后市，丰水期即至，市场预期西南地区电价会下调0.1元/度，工厂成本下降。不过，由于工业硅行情较差，西南地区多家硅厂复产开炉意愿较弱，短期需求偏弱情形下，硅价或维持低位振荡。

铁合金在线数据显示，截至4月28日，中国工业硅开工炉数299台（减少15台），整体开炉率45.15%，其中新疆开炉151台（减少6台），四川开炉21台（与前值持平），云南37台（减少22台），内蒙古27台（增加1台）。根据4月份的开工情况来看，整体西南地区的开工率在4月有所下滑，且下滑比例较大，4月产量缩减主要体现在云南地区，西北地区和福建、湖南电价有所下调，开工积极性高，弥补了部分云南缩减的供应，4月份的整体产量仍旧维持在30万吨左右。

“目前电价下调了一些，但前两天我们的7台炉子全部停炉检修了。”云南某硅企负责人告诉记者，当前市场价格仍然较为混乱，报价后能真实成交单子不多，现在对外报价的意愿依旧不高，更多是为接下来的丰水期做准备，预计20多天后会陆续复工复产。

王彦青认为，当前工业硅行情的核心仍聚焦于需求端，只有需求好转行情才有机会反转，不过，当前工业硅低迷的价格已使得部分企业面临亏损局面，工业硅价格后市下行空间将逐渐受限。

“结合当前高库存以及疲弱的需求，工业硅价格还是会偏弱运行，价格企稳需要看到三重信号：一是云南地区因为利润亏损而发生实质性减产；二是工业硅库存开始出现持续性去库，且去库幅度不低于往年；三是需求端开始回升，特别是6月份多晶硅产能的释放进度。”郑非凡认为，当前工业硅基本面已经在发生变化，利好因素也在不断累积，比如云南与新疆已经在开始减产，工业硅的社会库存也开始去库，当前已经看见到两个信号逐渐实现，后续需要等待的就是需求端的改善。

郑非凡表示，今年二三季度有大量的多晶硅产能会投产，加之今年地产竣工端数据较好，这使得有机硅需求预期较好。虽然高库存下工业硅价格仍然有压力，但是对于远期需求可以抱有一定期待。