短期欧盟天然气供强需弱，然取暖季风险犹存。取暖季初西北欧气温尚可，叠加LNG 进口依然强势，短期仍有 1-2 周累库预期。进入十二月后，气温或明显下降支撑取暖需求大幅反弹，且持续低价促进部分工业部门复工复产，消费回补；供应端扰动频发，挪威本土事故、美国自由港停运等事件影响持续，北半球进入冬季货源争夺或再度激烈限制 LNG 进口；供需趋紧驱动欧洲天然气价格存反弹预期，但考虑库存高位增强抗风险能力，上行空间有限且前高难触。

　　明年欧盟天然气基本面谨慎乐观，重点关注 LNG 进口以及需求修复情况。在悲观情景中，欧元区经济难现起色打压整体需求偏弱，欧盟天然气或出现 216 亿立方米供应盈余，打压气价重心持续偏弱运行；在中性情景中，欧盟天然气供需维持紧平衡，供应弹性偏低支撑盘面波动性较大，明年气价预期维持当前水平宽幅震荡；在乐观情景中，欧盟天然气将面临 216 亿立方米供需缺口，约占消费 4%，带动气价再度偏强运行。核心变量为 LNG 进口稳定性以及需求情况，重点关注旺季前的补库节奏。

　　产能扩张提高欧洲 LNG 进口上限，贸易争夺增加欧盟用能成本。欧盟已在今年基本完成了天然气进口上与俄罗斯的硬脱钩，未来俄罗斯对于欧盟天然气影响力将显著下降，供应核心变量转为 LNG。欧盟明年预计仍需至少 86 亿立方米 LNG 进口增量，全球液化出口及再气化预计新增产能均可覆盖增量需求，即 2023 年欧盟 LNG 进口上限将再上一个台阶；但受制于前期在手长协合同较少，大量采购现货、收购转卖 FOB、自亚太等运距更远地区购货等因素均将抬升欧盟进口 LNG 成本，后期再难回归低气价时代。

　　中长期能源危机加速化石能源退出，促进新能源及储能行业发展。高气价成为常态带动电价偏高位运行，为压降能源成本，欧盟将继续推进化石能源退出，并大力加快风光等新能源的发展；同时增强储能设施建设，优化电价形成机制，完善电力系统建设。

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