供应：近期纯碱生产水平因个别厂家故障、检修而有所波动，截至11月3日，纯碱行业开工率88.67%，较上周的89.29%下调0.62个百分点。上周纯碱产量58.87万吨，较上周的29.28万吨减少0.41万吨，降幅0.69%。近期除河南部分企业存在停车计划外，行业整体生产水平或继续维持高位。

　　库存：部分地区物流发运仍然受阻，行业库存开始累积。截至11月3日，纯碱企业库存较上周增加4.29万吨至34.76万吨，增幅达到14.08%。轻重碱库存均有明显提升，二者周环比分别增加18%和11%。当前企业库存绝对水平仍偏低，但往年11月之后行业将进入季节性累库周期，再加上物流尚未完全恢复，故后期纯碱厂家库存仍有增量空间。社会库存仍表现为下降趋势，上周降幅3万吨左右，综合中上游来看行业库存增幅相对有限。

　　需求：纯碱需求端整体稳定，部分中下游对后期走势较为悲观，采购也更加谨慎。从刚需水平来看，上周光伏玻璃产线没有变化，平板玻璃产线放水冷修和点火复产交替进行，行业日熔量小幅下降650吨/天，重质碱刚需略有下降。轻质碱下游行业普遍亏损、盈利不佳，部分下游工业生产水平有所下降，不利于轻质碱库存消耗。

　　现货市场：上周纯碱现货价格整体稳定，个别有所松动。截至11月4日，华北地区重质碱价格2800元/吨，较上周维持稳定。华中地区重质碱价格2750元/吨，较上周维持稳定。

　　观点：纯碱生产水平将继续维持高位，企业库存后期在物流不畅、季节性累库因素影响下或继续增加。需求端仍存刚性支撑，但下游各行业成本压力较大，对原料纯碱压价情绪浓厚。短期厂家在待发订单支撑下暂无出货压力，挺价心态也较为坚挺，故现货市场短期未有大幅下跌驱动。纯碱期货盘面近期在商品市场整体情绪提振下明显上涨，但其基本面对盘面上涨驱动较弱，且玻璃市场价格及产销在终端地产需求进入淡季的拖累下难以好转，这将长期对纯碱期货价格产生负面影响。整体来看，纯碱期价上行驱动相对有限，本周盘面积极情绪平复后或再次回归区间宽幅震荡趋势，警惕宏观环境及玻璃等品种对纯碱市场情绪的影响。

　　风险：生产端受外界因素干扰加大；平板玻璃产线冷修进度加快；光伏玻璃产线点火不及预期；玻璃产销及价格难以长期维持高位；终端地产需求进一步回落。

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