2020年3月9日-3月13日当周，值得被历史铭记的一周。3月9日，OPEC+减产协议破裂，沙特重启价格战，国际原油出现史诗级暴跌，跌幅一度超过30%。叠加国外疫情扩散带来的恐慌情绪，大宗商品市场狂泻，沪胶主力2005合约年后再度跳空低开，盘中触及跌停板10165点。晚间，美股开盘暴跌，标普500开盘跌7%触发熔断机制，道指跌幅达到7.29%，刷新2019年年初至今的最低值。周二，美国总统特朗普放出“救市”大招，承诺年内工资税降至零，全球金融市场情绪有所恢复，国际原油亦出现反弹，然所谓利好仅是“昙花一现”。11日，世卫组织总干事表示，新冠肺炎从特征上可称为大流行，疫情形势严峻，道指进入技术性熊市。周四晚间，沙特与俄罗斯和解预期暂时破灭，原油市场大幅走低，全球资本市场惨遭重挫，开启“集体熔断、集体暴跌”模式。受宏观环境影响，13日沪胶主力2005合约创新低至10090点。

近期行情波动剧烈，后市行情预判存在较大不确定性，业者操盘心态愈加谨慎。对于天胶市场而言，金联创认为，目前胶价基本已经处于底部（从今日午后盘面回升可见一斑），向下空间已十分有限，未来趋势势必反弹。

数据来源：金联创、ANRPC报告

上图是2016年至今，ANRPC成员国天然橡胶一季度产量对比图。从图来看，2016-2018年，产量呈现增加态势，主要因主产国割胶面积增加。2019年产量下降，原因在于厄尔尼诺现象导致多个产区开割时间推迟；下半年印尼、马来、泰国橡胶园先后出现真菌性病害，影响产出。2020年初步预估的数据较2019年增加。暂时没有迹象表明，新冠疫情对一季度天然橡胶产出造成明显影响。

新冠肺炎疫情更多的是影响国内库存及下游行业。春节前后，国内有大量货源到港，但受疫情影响，下游工厂复工缓慢，复工后又因人员返岗率低、经济大环境不佳、终端销售低迷等因素导致开工低位，多数以消化原料库存为主，对现货的采购积极性不高，导致港口库存累增，现货交易疲弱。而随着国内疫情逐渐得到控制，且国家各部门出台一系列政策，如下调MLF利率；疫情期间社保延期；明确抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度；中汽协建议尽快出台政策激发消费潜力等，旨在减轻企业负担，支撑经济恢复。预计二季度，天然橡胶下游需求将逐渐出现好转，港口库存陆续得到消化。虽然全球主产区均开始进入割胶季，但因胶价低迷，胶农割胶积极性有限，且国内云南、国外泰国等产区干旱明显，产区人士预计或有推迟开割的可能，且若疫情进一步扩散，人员流动性受限，不排除进一步限制国内外天然橡胶割胶进程的可能。

故，预计二季度天然橡胶市场势必反弹，需关注国外疫情发展，欧洲及美国作为国内轮胎出口主要消费国，疫情严峻的形势或使其轮胎需求有所降低，利空天胶需求，或对胶市行情构成一定拖拽。