一、青岛保税区库存变化统计

　　截至2018年4月3日，青岛保税区橡胶总库存为22.65万吨，较3月19日（下同）减少1.79万吨，降幅7.32%，较2月份降速明显加快。具体品种来看，天然橡胶库存为10.78万吨，减少1.42万吨；合成橡胶库存11.5万吨，减少0.37万吨；复合胶库存0.37万吨，持平。与去年同期相比，青岛保税区橡胶总库存同比增14.45%。

　　供应方面来看，3月份正值东南亚天然橡胶产区处于季节性低产期，原料供应相对偏紧。以及2-3月份泰国橡胶限制出口政策执行力度较好，导致部分船期推迟，我国天然橡胶进口回落。进口胶供应减少。国内需求方面，随天气转暖，部分受冬季天气影响无法正常开工的矿山、工地等陆续开工生产，对轮胎市场需求产生支撑，3月轮胎工厂开工复苏。尽管月中，因环保影响，广饶地区部分企业开工受限，但下游工厂整体需求较2月有明显好转。截至30日，国内轮胎企业整体开工率回升至65.67%，全钢胎开工率约为70%，半钢胎开工率约为66%，斜交胎开工率约为61%。综上，天然进口回落，下游需求复苏，推动青岛保税区橡胶库存消化速度加快。

　　二、区内天胶库存与价格对比

　　备注：库存-天然橡胶库存（不含复合胶）  价格-STR20美金报价

　　通常情况下，库存与价格走势呈现负相关性。本周期内，青岛保税区天然橡胶库存与市场价格双双呈现下滑态势。截至4月2日，青岛保税区天然橡胶库存较3月2日减少2.48万吨，降幅为18.70%；泰国20#标胶近港及现货价格在1430美元/吨，较3月初下跌80美元/吨，跌幅5.30%。2-3月份新胶到港量减少，以及下游工厂开工复苏，促进了国内保税区库存的消化。而天然橡胶市场供过于求格局未变，基本面疲弱。中美贸易摩擦不断，导致外围环境转空，3月下旬橡胶期货暴跌，拖累现货行情整体走低。

　　三、上期所天胶库存变化统计

　　上期所天然橡胶库存延续增长态势。截至4月4日，上期所天然橡胶总库存为44.46万吨，可交割的天然橡胶库存为41.88万吨，较3月初增加2.23万吨，增幅为5.62%。各地区期货交割库橡胶库存均有增加，尤其山东地区库存数量增加最多，约在1.4万吨左右。目前市场16年全乳胶库存充裕，且与进口胶对比价格无优势，抑制了全乳胶向下游工厂的流通速度。国内产区开割，后市新胶供应将增加。国内市场橡胶库存或维持增长态势。

　　四、天胶期现货形势分析

　　3-4月份，国内天然橡胶期现货价差继续收窄。沪胶主力1809合约与16年全乳胶现货价差约在900-1100元/吨。沪胶1805合约与16年全乳胶价差在500-800元/吨不等，随着1805合约临近交割月，与现货价差将进一步收窄。

　　五、后市预测

　　预计4月份青岛保税区橡胶库存仍有下降可能，但降速或有放缓。其一，泰国限制出口政策到期，4月下旬起船货供应有望增多；其二，3月下旬天然橡胶市场跌幅扩大，另保税区内商家利润受损，出货意向减弱，将限制部分现货流通，贸易商操作多以换货、轮仓为主。若期货继续探底，套利盘有意平仓出货，但基于以上两点因素，故推测青岛保税区橡胶库存降速或将放缓。

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