2017年四季度，尽管我国天然橡胶市场价格重心逐步上移，但幅度有限，整体行情处于区间震荡格局。本周期内，沪胶主力合约最低为12820点，最高为15020点，现货市场16年全乳胶价格仅在11200-12800元/吨之间调整。

　　10-12月份，国内天然橡胶市场有两拨上涨行情，主要因天气因素，炒作主产国保价措施以及国内黑色、有色等产品涨势提振。11月初，越南中部遭遇台风“达维”侵袭，泰国从11月下旬起也频繁遭遇水灾侵袭，供应端提供利多。面对低迷不振的胶价，12月份频频传出东南亚主产国限制出口等保价措施，以及12月初国内一橡胶交割库起火，均为行情上涨提供支撑。

　　然而，因前期套利需求活跃，导致近月来11、12月份国内天胶进口大增，尤其混合胶进口量激增，11月份进口同比增加106%，青岛保税区橡胶库存持续增加，仓库达到满仓状态。此外，因境外走私及替代种植指标的货物也源源不断的流入国内，云南地区橡胶库存同样处于历史高位。尽管轮胎工厂开工稳定，但面对充裕的橡胶原料，多维持随用随采操作，高库存、弱需求制约下，天胶行情两度冲高，遇阻回落，整个四季度，天胶市场在震荡格局中度过。

　　随着2017年收尾，对于2018年胶市能否迎来开门红的行情，小编认为难度较大。

　　宏观方面，12月份美联储如期加息，市场预计2018年加息3次，并继续渐进式被动缩表。除此之外，美国会批准税改案，在美联储加息、缩表、税改相继冲击下，其他国家经济以及本国货币贬值、资本外流等影响，可能陆续显现，将造成带来全球性影响，宏观环境偏空。国内市场，中央经济工作会议要求未来三年，重点抓好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战，2018年上半年经济仍有下滑压力。综合来看，宏观大环境并不乐观。

　　技术面来看，短期沪胶仍难摆脱区间震荡格局。就目前均线系统聚拢状，以及布林通道三条轨横向收口，从各个指标集中显示价位区间在14100-14300之间，仍是多空双方争夺的要点，主流仍可能在此进行反复。而下方支撑区间，仍主流集中在近期低点以及薛斯下轨等即13850-13950之间。

　　供应方面，国内云南产区停割，预计海南产区于1月中旬全部停割。而东南亚主产区1月份仍处高产期，海外进口胶供应依旧充足。国内天然橡胶市场压力沉重：上期所橡胶库存维持增长态势；据悉青岛保税区内外仓库基本处于满仓状态，且当前港上及近港货源较多；云南地区橡胶库存同样处于历史高位，因境外走私及替代种植指标的货物也源源不断的流入国内。综上，国内橡胶市场货源供应充裕，仍将经历长时间的去库存阶段。

　　下游需求，尽管11-12月份，国内轮胎工厂开工负荷稳定，但橡胶原料供应充裕背景下，下游工厂无意过多建仓，维持随用随采格局。圣诞节过后，海外需求转弱，轮胎出口市场也将进入淡季。随着国内春节假期的临近，1月中旬后，下游工厂将陆续放假。今年因环保政策严格，京津冀地区响应“煤改气”政策要求，入冬以来，随着北方地区供暖需求增加，天然气呈现供应紧张的局面，工业用天然气成本大增，工厂有提前放假可能。虽然预计1月份，或有下游工厂春节前补货的小行情，但预计存货意向远不及2016年底备货，难以对天胶行情起到有效支撑。

　　综上分析，金联创认为，1月天然橡胶市场仍存在下跌风险，或呈现先抑后扬走势。国内现货市场库存压力沉重，下月1801合约交割，期现货价差有回归需求，橡胶期货有下跌风险。随着海外主产国高产期过后，以及春节前下游工厂有储备原料需求，预计中旬后市场行情将有起色，或有一波小行情。基本面而言，2018年胶市“开门红”概率偏小。值得注意的是，天胶橡胶金融属性较强，新年伊始，关注资金对国内期货市场影响，或牵动胶市走势。

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