导语：国庆期间原料正丁烷走势依然偏强，价格仍居高位水平，且供应依然偏紧驱动价格上探，而顺酐企业成本压力下也连续跟涨原料表现，目前正丁烷、顺酐均处于年内高位水平，而后续来看成本端对价格仍有一定指引，顺酐或延续偏强走势。

国庆长假返市，顺酐及相关品种多数呈现上涨趋势，基本高价位继续震荡向上。产业链品种中，顺酐涨幅最大，较节前涨幅达5.83%，其次为正丁烷，涨幅在4.88%，而顺酐上涨驱动因素其中成本因素是较大的驱动力。而下游UPR，较节前涨幅在2.78%，涨幅明显低于多数原料品种，因此节后UPR生产成本集中增加，虽然价格向下游传导依然存在阻力，但是目前化工品仍面临高成本，低库存的格局，价格方面依然存在支撑，难对下游有让利空间。

目前来看，成本端对于顺酐价格仍有支撑。

自9月份开始，随着顺酐与原料价差陆续收窄，企业成本压力再度显现，原料端表现再度给予供方定价提供较大支撑。图1所示，至发稿山东正丁烷价格已收高至8600元/吨，此价位不仅是年内新高，同时也是历史新高点，因此9月下旬开始山东液酐与原料价差一直收窄至500元/吨附近徘徊，二者价差较窄增加企业生产压力，成本端对于顺酐的向上驱动力明显提高。

另外，供应端表现也暂缓区域性销售竞争，各地货源到货价格均有上提，且到货价差明显收窄，另外三季度开始华南货源向华东方向流入量大大减少。

2026年顺酐产能增速快速降低，年内无大量级产能释放，且自2025年四季度开始受原材料成本等因素方面钳制有新增长周期停车产能存在，因此顺酐运行产能实际远低于企业设计产能。图2所示，2026年顺酐行业运行率基本长周期低于2025年同期水平，而运行产能来看进入10月份将降低至145万吨附近运行，叠加外贸增量趋势下固酐产出增加，也降低了液酐流通量，因此供应端表现对定价也有驱动。目前高价外贸签单有放缓，关注后续订单持续行表现。

目前来看，顺酐将延续高位区间震荡表现，但下游跟涨幅度明显低于原材料，产业链依然缺乏联动性，高价位向下传导有阻力。但目前化工品高成本、低库存局面难改，虽然高价位持续运行存在变数，但顺酐原料供应偏紧持续，难给顺酐提供让利空间，因此顺酐高价位向下调整的风险较低，尤其是成本及供应端对顺酐定价仍有一定驱动力，关注后续外围表现，及成本与需求博弈表现。