导语:PVC糊树脂市场热度不断升温，价格持续上扬。截至24日微悬浮法PVC糊树脂出厂价格已上调至7900-8500元/吨，较上一周增加了200元/吨。作为其重要原料，氯乙烯在华东地区的厂提价格也紧跟步伐，达到6400-6500元/吨（槽车厂提承兑），较上周上调200元/吨。在原料价格攀升的背景下，外采企业盈利水平显著下滑，进而导致电石法和乙烯法这两种工艺的开工情况出现较大差异。

一、氯乙烯较最低点涨幅超过70%，成本支撑PVC糊树脂价格雄起

结合近期氯乙烯价格走势，从去年低位至今，市场完成了一轮由成本驱动、供应收缩主导的强势反转行情。2025年四季度成为本轮周期的明确底部，当时受供需基本面疲软影响，亚洲氯乙烯东北亚到港价一度跌至410-420美元/吨，触及2020年5月以来的五年低点。进入2026年后，市场逻辑发生根本性转变：一方面，地缘冲突持续发酵推升国际油价，作为核心原料的乙烯供应趋紧，成本支撑显著增强；另一方面，海外装置因能源价格高企而降低负荷，叠加部分厂商停产，进一步收紧了市场供应。在宏观环境与成本驱动的共同作用下，氯乙烯价格摆脱了去年四季度的低位区间，呈现出持续震荡走高的态势。

从去年低位至今，国内PVC糊树脂市场走出了一轮完整的探底回升行情，价格走势呈现触底反弹态势。2025年成为本轮周期的筑底之年，市场在供需失衡压力下持续下行，价格一度下探至历史低位，其中大盘料种子乳液法出厂价难以站稳6000元/吨关口，悬浮法送到价格亦未能突破7000元/吨大关。进入2026年，市场逻辑发生积极转变：元旦前后，在原料电石、氯乙烯价格走强带来的成本支撑，叠加春节前下游适度备货的共同推动下，PVC糊树脂厂家报价普遍上调，成功扭转了此前的疲态。春节过后，受中东局势对大宗商品市场的持续性影响，PVC糊树脂价格顺势走高。截至3月23日，江苏PVC糊树脂市场价格已升至阶段性高位，其中手套料微悬浮法送到价报8100-8700元/吨，大盘料微悬浮法送到价同步报8100-8700元/吨，大盘料种子乳液法送到价报7100-7400元/吨，较低点涨幅已超过30%。

二、氯乙烯供应下降，两种工艺开工拉大

受中东地缘冲突持续发酵影响，全球乙烯供应链遭遇严重冲击。作为PVC糊树脂核心原料的氯乙烯价格自2月底以来大幅飙升，海外炼化企业纷纷发布不可抗力声明，日本、印尼、新加坡等国生产商也相继减产。原料紧缺直接倒逼国内乙烯法PVC糊树脂企业进入实质性减产阶段。

截至3月19日当周，乙烯法PVC糊树脂企业产能利用率在55%，环比大幅下降15个百分点。与此同时，成本倒挂问题进一步加剧，乙烯法PVC糊树脂企业平均毛利已跌至-234元/吨，利润由负转正。部分企业甚至开始考虑停售PVC、转卖乙烯或VCM以减少损失。与乙烯法形成鲜明对比的是，电石法PVC糊树脂企业产能利用率在85.39%，保持稳定。国内电石法产能占比高达七成以上，原料电石主要依赖国内自给，受国际供应链冲击较小。

三、乙烯法开工仍存不稳定性，后期仍将下降

当前乙烯法开工面临较多不确定因素，受原料价格上涨影响，叠加地缘冲突尚未平息，后期乙烯到货预计仍将维持紧张格局，4月乙烯法企业开工率大概率继续走低。电石法方面，受乙烯法PVC糊树脂价格上涨带动，电石法价格同步跟涨，原料电石以及外采电石的PVC糊树脂企业利润逐步修复，开工积极性明显提升，目前二季度暂无企业有停车检修计划。

整体来看，国内PVC糊树脂现货市场短期内仍将受区域局势扰动。乙烯法因原料供应收紧，产能利用率仍有下降预期；而能源价格高位运行带动化工产业链成本整体抬升，大宗商品价格仍存继续上涨动力。尽管PVC糊树脂行业供需基本面表现一般，小型下游工厂难以接受原料高价选择降负荷生产或者检修，PVC手套工厂暂无明显开共调整，但在宏观环境与成本驱动下，市场价格被动推升的格局仍将延续。