导语：元旦后，PBAT供需矛盾延续。1月装置重启带动产量增长，库存累积，供应压力加大；春节前降解膜袋备货及地膜订单释放，需求端小幅回暖。但原料高价支撑成本，市场价格倒挂难改。预计价格僵持低位盘整，区间9500-9800元/吨，均价9650元/吨。

1. PBAT市场价格稳中趋弱，延续低位盘整

2025年最后一周，国内PBAT市场价格小幅下探，主流成交价区间为9500-9800元/吨，均价9650元/吨，较前期下跌50元/吨。市场供应宽松叠加行业库存持续累积，下游需求表现平淡，是价格下行的主要驱动因素。成本端，原料价格高企导致企业成本压力持续扩大，价格倒挂现象凸显，对价格形成底部支撑，抑制了进一步下跌空间。

2. PBAT低负荷运行 库存积累

从上图可以看出，从数据看，PBAT开工负荷长期处于低位运行，主要受产能过剩问题制约。现阶段，行业产能利用率仅18.58%，周环比持平；本期产量0.582万吨，与上周持平。其中，上海彤程、珠海金发、蓝山屯河、浙江华峰、山东睿安等企业装置维持稳定生产，其余企业则以停车为主。元旦后，PBAT装置有重启计划或将带动产量增长，库存累积，供应压力加大。

尽管生产负荷较低，但市场消化速度缓慢，行业库存持续累积。截至12月31日，PBAT行业库存约3.5万吨，较11月底 3.14万吨增加0.36万吨，增幅达11.5%。供应端压力凸显，对市场支撑力度减弱，部分企业报价出现松动迹象。 

3.PBAT原料端成本承压 抑制市场下跌

PBAT利润长期处于负利润状态，近期主要原料己二酸、PTA价格持续上探，PBAT成本不断增加，负利润空间不断扩大，抑制市场价格下跌空间。预计节后BDO价格偏稳，己二酸、PTA价格仍有上探空间，整体成本环比或增加，成本压力扩大，市场价格倒挂抑制价格下探。 

4.降解膜袋需求平淡，出口增幅较去年同期或收窄

12月底降解包装膜袋制品样本企业开工率37.6%，周环比提升0.4个百分点。需求端出现局部回暖，部分企业订单跟进略增，主要受春节前终端开始阶段性备货支撑。行业表现区域分化，华南地区依托海南市场刚性需求支撑，开工率维持60%-80%高位；其他地区规模企业凭借商超、快递及外贸订单维持40%-70%开工率，头部企业可达80%-90%，而多数中小企业受订单不足及成本压力影响，开工率仅10%-30%。原料采购以低价刚需补库为主，需求平淡限制生产积极性，预计下期开工率将小幅回升但改善空间有限。

PBAT出口方面，年底国外对PBAT需求有增长空间。2025年11月份我国PBAT出口量突破新高达15394.651吨，环比增幅50.63%，同比增幅24.62%，出口均价1232美元/吨，环比跌幅4.53%。其中对印度出口量最大为5472.75吨，出口均价1151美元/吨。2025年1-11月PBAT出口量121927.410吨，同比增长25.75%。

5.元旦后供需矛盾延续 成本支撑PBAT价格僵持

元旦后国内PBAT市场供需矛盾持续，1月预计生产负荷提升带动产量增长，库存进一步积累，供应端压力有所增加；需求端则受益于春节前备货及降解地膜招标订单释放，降解膜袋需求存改善预期，对市场形成小幅提振；成本端延续高位运行，成本压力持续支撑市场价格。综合供需博弈及成本因素，预计1月PBAT价格维持低位盘整态势，运行区间在9500-9800元/吨，均价约9650元/吨。