导语： 本周期，山东丙烯市场呈现弱势盘整态势，消息面指引匮乏叠加下游买盘谨慎，成为主导市场的核心逻辑。截至2025年12月29日，山东丙烯主流成交价格报5725元/吨，较上周同期下跌2.80%。短线来看，企业库存压力可控支撑挺价意愿。但下游终端需求未出现实质性回暖，仍对原料买盘形成抑制，且部分企业报盘松动，拖累业者心态，行情“易跌难涨”逻辑增强。

一、供应端：整体产量微降 市场影响温和

本周期，山东丙烯产量微降，企业整体压力有限。主要波动来自东明石化轻烃装置复工、神驰化工催化停工以及滨华PDH临时波动，山东日度产量由3.37万吨降至3.32万吨，产能利用率随着下降1.0个百分点。不过考虑东明暂未恢复外销，对供应实际冲击有限。后续来看，滨华新材PDH逐步提负后，预计日产量将提升至3.45万吨，而东明石化、滨华新材届时陆续恢复外销，或对局部市场形成阶段性冲击。

二、需求端：下游盈利支撑尚可 但开工提振有限

从丙烯及下游盈利变化趋势来看，丙烯PDH工艺受丙烷高企及产品低位拖累，盈利亏损扩大，较上周同期（22日）下滑27%；下游pp粉、环氧丙烷、丙烯腈盈利较上周同期（22日）均有所回升，分别上涨84%、302%、65%。下游行业整体盈利空间回升，对原料买盘存一定支撑。

从装置波动及未来开工趋势来看，丙烯腈受山东海江装置停工拖累，开工下滑至86%；环氧丙烷受中海精细、国恩停车周期性停车影响，开工下滑至83%。后续来看，辛醇装置或存小幅提升，主要考虑建兰装置提负，但其他装置暂无变化，需求端整体回升预期不大。

三、丙烯-PP价差趋宽  持续性仍是支撑

近期山东丙烯与主力下游PP粉的价差由上周的340元/吨扩大至475元/吨。若价差进一步扩张，或带动相关工厂开工回升，进而提振下游买盘积极性，成为市场博弈的关键信号之一。

四、趋势展望：易跌难涨逻辑增强 中长期或存回弹预期

（一）短线行情：易跌难涨逻辑增强 关注pp工厂开工变化

短期来看，山东丙烯市场缺乏利好消息提振，且部分报盘松动，加剧业者观望情绪，易跌难涨逻辑增强，价格或在5650-5800元/吨区间震荡运行。不过考虑丙烯-PP价差宽松，若东方宏业等大厂停工装置重启，行情或依旧维持看稳逻辑。

（二）中长线行情：多重因素驱动，存回弹上涨预期

中长期来看，随着后续国内多套PDH装置检修逐步落地，市场供应端压力有望得到缓解，另外丙烯金融属性的增强，或带动市场活跃度，进一步增强价格波动弹性，丙烯行情或存回弹基础，价格有望突破前期震荡区间，向5900-6100元/吨区间靠拢，后续需重点关注装置开停工、需求跟进情况及外部宏观因素的演变。