导语：本周期，山东主营区域内辛醇、环丙、PP等检修装置陆续重启，需求端发力带动丙烯行情温和回升，截止11月17日山东丙烯主流均价5845元/吨，较比10日上涨1.39%。短线来看，需求端利好支撑行情继续缓慢上探，但原料高位压制下游成本、华北供应增量预期并存，丙烯突破6000元/吨点位仍有难度，后续关注供需博弈及价差变化。

一、供应端：装置波动趋向稳定 货源延续偏紧态势

本周期，山东丙烯装置运行稳定，产量及开工率无明显波动，为行情提供基础支撑。短线来看，鑫泰石化、滨华新材料、阳煤恒通暂无重启计划，仅华星炼厂丙烯存增量预期，预计下周周产量小幅增至22.5万吨，供应端整体仍处于偏紧态势，对价格形成底部支撑。

二、需求端：下游装置集中重启 需求增量提振明显

由上表可知，本周期PP粉、辛醇等下游装置负荷显著提升，PP粉开工回升至31.51%，辛醇开工回升至61.40%，带动原料需求回暖。后续来看，伴随京博石化、蓝帆化工、齐鲁石化、无棣鑫岳共计100.5万吨产能重启，丙烯需求预计新增1.71万吨，短期需求端利好明确，为价格上探提供动力。

三、关注丙烯-pp价差变化  或成为抑制行情关键

本周期，丙烯与PP粉平均价差收窄至466元/吨，较10月3日周期下滑19.93%。从价差走势来看，丙烯价格持续走高而PP粉价格涨幅有限，两者价差呈加速收窄趋势。若此态势延续，下游PP粉工厂成本压力将进一步攀升，终端采购积极性或受抑制，成为制约丙烯行情冲高的核心因素。

四、趋势展望：短期价格保持坚挺 中长期存回落预期

（一）短期：需求回升托底 价格维持坚挺

下游装置重启带来的需求增量与供应端偏紧格局形成共振，预计短期山东丙烯价格将依托5800元/吨支撑，向5900-5950元/吨区间冲击，但华北地区装置存重启预期，届时或对山东区域形成冲击，丙烯突破6000元/吨点位仍有难度。

（二）中长期：主力下游承压 或成行情回落关键

中长期来看，丙烯-PP粉价差持续收窄将逐步压制下游开工意愿，叠加华北装置重启带来的供应增量，供需格局或从紧平衡转向宽松，预计山东丙烯价格将逐步回落，或围绕5600-5700元/吨区间展开。