【导语】2025年三季度国内环氧氯丙烷完美收官，整体呈现震荡上行态势，其中9月中旬突破13000元/吨关口，冲高至近三年以来的高点，主要受原料甘油高位坚挺运行，环氧氯丙烷现货供应偏紧，以及下游需求略有好转等多方面利好驱动而致。四季度市场供应紧张或缓解，下游需求有所缩减，但成本支撑仍存，预计价格弱势窄幅下行。

一、多重利好因素叠加，环氧氯丙烷价格不断刷新阶段内高点

2025年三季度，环氧氯丙烷呈现震荡上行态势。以江苏市场为例，2025年三季度均价为11488.43元/吨，环比涨21.76%，同比涨46.94%，创三年以来价格新高，市场景气度持续攀升。三季度环氧氯丙烷价格强势上涨，一方面源于成本压力。期间主原料甘油价格持续走高，导致生产企业面临较大的成本压力。环氧氯丙烷生产企业对高价原料持谨慎观望态度，生产积极性有所回落，部分企业下调产能利用率，导致市场整体供应处于偏紧格局，从而为价格推涨奠定了基础。另外9月初，浙江、山东等生产企业因临时性因素进入停车状态，使得市场供应紧张局面加剧，亦因此点燃了市场炒涨氛围，推动市场价格快速进入上行通道。与此同时，下游受国庆节前备货以及受买涨不买跌心态影响，市场交投氛围较好，为环氧氯丙烷价格上涨提供了有力支撑。多重利好因素叠加作用下，江苏环氧氯丙烷价格突破13000元/吨关口，价格不断刷新阶段内高点。

二、开工负荷率相对偏低，市场现货紧张，供需处于紧平衡状态

由于原料甘油价格高位，环氧氯丙烷成本压力无改善，导致利润空间被进一步压缩，部分工厂停车检修或降低负荷。据隆众资讯数据监测，2025年1-9月，国内环氧氯丙烷行业累计产量达到97万吨，同比增长10.22%；三季度产量为34万吨，同比增长30.76%。行业产能利用率分别为49%、47%、50%，整体处于相对低位，另外生产企业多交付合约量，市场现货供应偏紧，整体供需呈现紧平衡态势。

三、主要下游成本驱动主导价格波动，需求疲软制约上行空间

三季度，主要下游环氧树脂市场走势整体呈现先扬后抑，在冲高至年内高点后出现回落。华东LER和SER价格同比分别上涨8.67%和1.10%，成本端的影响尤为显著。7月中上旬，成本支撑减弱，叠加需求处于传统淡季，持货商报价承压下行，下旬，在下游风电等领域刚需补货的带动下，价格随之震荡上行。9月，预期的“金九”行情并未充分显现。在强烈的成本压力下，环氧树脂工厂被迫跟涨。中旬，供应增加、需求疲弱双重利空打压，市场心态悲观，环氧氯丙烷价格率先进入高位回落通道。成本支撑的坍塌，环氧树脂看空情绪弥漫，价格随之进入下行模式。

据隆众资讯数据监测，2025年1-9月，国内环氧树脂行业累计产量达到152万吨，同比增长12.12%；第三季度产量为53万吨，同比增长12.19%。产量增长的主要原因主要是：1、风电“抢装潮”驱动；2、新装置如期投产；3、成本支撑尚存。

四、原料甘油价格高位，环氧氯丙烷成本支撑增强

8月份以来，国内甘油市场呈现强势拉涨态势，9月上旬华东99.5%精炼甘油送到价格突破9650元/吨。三季度华东99.5%精炼甘油送到价格8722.39元/吨，环比二季度价格上涨29.22%，此轮上涨主要受甘油外盘价格坚挺，国内甘油成本支撑增强，现货供应偏紧，以及主要下游环氧氯丙烷行业利润修复开工提升的刚性需求支撑等多方因素共同推动，甘油价格挺价情绪明显，同时刷新年内高点。

四季度受供需及成本等因素影响，行情上行或存阻力

四季度，虽然前期部分停车装置陆续重启，或提升负荷，但亦要关注浙江一带部分工厂停车消息，市场整体供应预期增加，供应紧张局面或将得到一定缓解，生产企业出货积极性提升，竞争压力将进一步加剧。四季度，随着天气转冷，下游将逐步进入需求淡季，整体消费量或有所减少，对原料环氧氯丙烷的采购积极性下降，对环氧氯丙烷市场形成一定利空打压。从原料甘油方面来看，环氧氯丙烷价格因自身供需宽松而回落，对高价甘油的接受度将急剧下降，可能引发采购放缓甚至需求收缩。同时甘油进口供给可能增量，8月份以来的海外订单将陆续抵港，或缓解国内供应紧张格局。原料甘油价格继续上涨的动力预计减弱，四季度中后期价格可能出现震荡回调。但成本压力仍较大，成本端对价格支撑仍较强，或限制环氧氯丙烷价格的降幅。

综合供需及成本多方面影响因素来看，预计四季度环氧氯丙烷市场价格或弱势下行概率大，但仍需关注成本及市场交易动态。