导语：三季度本是DOTP行业传统的“淡季向旺季过渡”的窗口期，但是今年市场呈现“旺季不旺，淡季更淡”态势，DOTP价格数次刷新年内低点，行情一路震荡下跌。截至目前，DOTP市场季度均价参考7733元/吨，环比下跌3.55%。需求端持续疲软拖累，本季度内DOTP企业多数时间深陷亏损泥潭，直至9月份方有一定修复。

一、DOTP价格震荡下跌，频繁刷新低点

三季度DOTP市场“旺季不旺淡季更淡”特征明显，行情从僵持震荡转向持续下探，价格数次刷新近五年低点。

DOTP成本端支撑由强转弱，成为影响本季度行情的关键变量。7月份DOTP核心原料辛醇因装置集中检修导致供应偏紧支撑其价格偏高位运行，对DOTP形成坚挺的成本支撑。然而8月中旬左右开始，辛醇前期停车装置陆续恢复，加之新增的宁夏九泓年产14万吨的装置逐步进入正常生产，辛醇市场供应增量预期逐步兑现，价格转而进入下行通道，DOTP成本支撑力度显著弱化，甚至转变为利空拖累，导致DOTP价格失去重要依托。

DOTP供过于求，是市场承压的主要因素。DOTP产能本就供应过剩，而需求面却跟进不足，传统消费淡季效应叠加成本利空预期，业者对后市缺乏信心，DOTP下游买盘始终秉持刚需采购策略，多以周度阶段性逢低补库为主，导致市场成交多为“一日游”行情，缺乏持续放量。即便进入传统“金九”旺季，下游需求面也未现实质好转，“旺季不旺”使得市场期待落空。

在成本下移与供过于求的双重压力下，DOTP价格震荡走低，并在9月份数次刷新年内低点。

二、三季度DOTP供应增幅明显

第三季度国内DOTP产量继续增长，据隆众资讯统计，预计三季度产量在50.5万吨左右，较第二季度增长2.9万吨，环比上涨6.09%；较去年同比增长14.36%；较2023年三季度增长了26.23%。

三季度DOTP月度产量均高于去年同期，不过受制于淡季需求低迷，以及主要原料辛醇集中检修供应有限影响，7月份增幅十分有限，开工增长主要体现在8月下旬及9月份。原料辛醇供应增长，为DOTP企业提升开工率提供了坚实的原料保障。

据统计，9月份DOTP预计产量在18.5万吨，刷新历史新高。上游主要原料辛醇产能集中释放，供应宽松带动成本降至近五年低位，为DOTP生产端减负；DOTP企业利润空间9月份扭亏为盈，生产积极性显著提升，多重因素发力，致使9月份DOTP行业迎来生产端的阶段性高峰。

整体来看，三季度DOTP市场供应端持续释放，而下游需求未见起色，导致场内供过于求矛盾日益加剧。为争夺有限的订单，企业间陷入激烈的价格战，这种竞争进一步加剧了市场下行压力，并对整个行业的盈利水平造成冲击。

三、DOTP企业亏损为主，盈利修复姗姗来迟

三季度DOTP企业多数时间处于理论亏损状态，直至9月份方有修复。以浙江样本企业为例，三季度DOTP平均理论利润在-73元/吨，较二季度由盈转亏，下跌160元/吨，环比跌幅183.91%；较去年同期亦是由盈转亏，同比下跌89元/吨，跌幅556%。

三季度，DOTP企业亏损为主，尤其是7月至8月中上旬期间。此阶段原料辛醇受装置集中检修影响，现货供应偏紧，价格相对高位运行，推升DOTP企业生产成本。但同期下游市场却正处传统需求淡季，买盘采购意愿薄弱，叠加行业对后续原料辛醇新产能释放的利空预期，DOTP价格难以随成本同步传导，企业长期面临“成本高、售价低”的困境，亏损成为市场常态。直至9月，辛醇新增产能逐步释放，供应增长带动价格下滑，DOTP成本端压力方有缓解，企业理论利润得以逐步修复，亏损局面有所改善。

四、低位震荡成主基调，反弹尚需等待

从成本面分析，2025年四季度DOTP核心原料辛醇将面临显著供应增量压力，这一变化不仅影响辛醇自身市场，更将对DOTP产业链产生直接且关键的影响。据隆众资讯统计，四季度国内辛醇领域三套新增产能即将落地，合计新增约50万吨/年，供应端扩张节奏清晰且力度较大。而辛醇下游主流消费领域如DOTP、DOP等，四季度暂无明确的产能新增规划，辛醇行业已显现产能过剩迹象，业者信心持续受挫，价格大概率维持低位震荡。而辛醇作为DOTP生产的核心成本构成，其价格走低将直接削弱DOTP的成本支撑。

从供需面进一步分析，原料辛醇价格走弱带来的成本缓解，将对DOTP企业生产决策产生直接影响。作为DOTP 生产的核心成本项，辛醇价格下行会显著降低企业生产成本，此前因成本压力而控制开工的企业，或具备提高开工负荷的动力，部分闲置产能也可能逐步释放，预计四季度DOTP行业整体开工率有望得到一定提升，供应端存增量预期。

供需平衡的关键取决于需求端能否同步跟进。当前DOTP下游主要应用领域如PVC软制品、线缆等行业，暂未出现明显的需求提振信号，若下游制品消费仍维持疲软态势，DOTP市场供应过剩压力将在四季度进一步升级。届时DOTP市场不仅面临成本支撑减弱的压力，还将承受供应过剩带来的库存累积风险。

综合来看，DOTP市场在三季度持续探底之后，四季度仍缺乏实质性反弹动力。成本端支撑弱化、供应端持续增长、加之需求端旺季特征不显的三重压力下，DOTP市场价格大概率继续偏弱震荡。季度内短期或因原料波动价格出现小幅反弹，但难以形成趋势性上涨行情。对于市场参与者而言，四季度需重点关注辛醇新增产能投产节奏与终端库存消化情况。若排库压力超出预期，价格或再创新低；仅当下游需求意外复苏或出现大规模装置检修时，才可能打开大幅反弹窗口。但从当前基本面判断，这种可能性暂时不大。