2025年上半年道改主流牌号半年度均价13483元/吨，同比上涨0.45%，市场报盘相差有限，但环比2024年下半年大幅下降13.25%。同2024年上半年“底位上涨”走势迥然不同，2025年上半年SBS干胶呈现高位回落后震荡加剧走势，行情几乎呈现完全相反的走势。

上半年行情走势分为两大阶段：1-4月份呈现高位回落趋势，4月中旬-6月份行情震荡走势加剧，震荡幅度远超往年同期。

1-2月初：2025年初，SBS市场开局强劲，“冬储”加之丁二烯快速上涨，助推国内SBS主力供价上涨，现货偏紧叠加利好，SBS行情开局利好，“开门红”走势预期之内。

2月初-4月中旬：但一季度整体作为行业下游需求淡季，且春节后，多数客户备有现货库存，开单压力及资金周转压力累积，加之丁二烯因为生产利润较高，一些前期停产的氧化脱氢装置又再度恢复生产，导致节后丁二烯供应面不再紧张，SBS行情转向下跌。3月份，中美关税空头发力，而4月初中美对等关税政策落地，由于其加征幅度远超市场预期，全球资产价格剧烈动荡，市场心心遭受严重冲击，后市操盘避险情绪上涨，SBS市场报盘持续下滑，触及上半年底位，主流道改牌号报盘11800元/吨。

4月中旬-6月中旬：4月下旬后，中美关税紧张略有缓解消息利好提前消耗，场内积极情绪蔓延，5月12日，中美日内瓦经贸会谈发布正式公布，SBS行业心态提振明显，贸易商现货库存一般持续加价报盘，终端工厂包括TPR鞋材工厂、塑料改性及胶黏剂工厂避险情绪大幅缓解，采购积极性提升，SBS市场持续上涨，且行情有望冲击上半年高点；但随着月内SBS供方检修结束，供应快速增量，但需求释放不及预期，供需矛盾压制行情上涨，且新增SBS装置金山巴陵开车在即，导致后市持续看空，市场再度回落。

6月中-月底：月中，“黑天鹅”事件再度爆发，国际地缘政治因素加剧，原油短期暴涨，再度削弱了SBS基本面影响，上游及大宗化工品上涨，同步带动了SBS市场成交，行情转向涨势。

基本面：供需同步增长，但错位节点矛盾加剧

2025年上半年，国内SBS合计产量预计51万吨左右，同比涨幅34%，看一下进口，1-4月份进口3万吨，同比基本持平，供应量大幅上涨，而出口面变动有限，1-4月份国内SBS出口3.8万吨，同比小幅上涨3%。进出口同比往年同期变化有限，但产量大幅增量，需求虽然有所增长，但多数节点释放利好不及供应增速，且TPR鞋材及房地产行业的空头表现相对明显，进一步抵消了需求并不明显的增速，供需矛盾较为凸显。（各个下游终端终端需求详细分析，下一个焦点分析中会展现）

但是年内两大“黑天鹅”事件，其一在于“中美关税”，其而在于地缘政治风险加剧，中东地区的震荡局势导致原油短期暴涨，再次超过产品本身基本面的影响，在行情相对低点逆势上涨，宏观面的激烈变动影响了大宗，尤其是对于SBS原料丁二烯及苯乙烯走势驱动明显，也进一步加剧了对于SBS市场的驱动，因此，上半年宏观面情绪压制基本面影响，SBS市场同比上涨。