【导语】：2025年一季度中国酚酮企业毛利均值为-195.9元/吨，年度内成本价格有所让利，酚酮企业利润阶段性得以修复，同比、环比均有提升。

2020-2024年苯酚产业链价值传导分析

2020-2024年，苯酚价格涨跌互现，与产业链品种价格驱动表现不强。苯酚及双酚A等产品行业竞争压力高于纯苯，产品结构弱于纯苯，以致于产业链盈利水平被原料价格左右。

成本让利，2025年一季度酚酮企业毛利同比、环比实现双增长

产业链利润的转移，是成本、供应、需求多重因素作用的结果。2020-2024年，苯酚价格涨幅27%，处产业链中间水平，利润下跌2532元/吨，落后于上游产品。下游品种价格涨幅整体弱于苯酚，以致于产业链利润集中在上游纯苯，苯酚及主要下游在2023-2024年多处于亏损局面。

2025年苯酚产业链成本端让利

2025年2月底，苯酚和纯苯价差呈现拉锯，由200元/吨以内扩大至400-700元/吨，酚酮企业日度毛利由亏转盈，月度毛利也开始转好，3月月均毛利修复至正值。期间原料纯苯高利时代不复，3月月度毛利收窄至823元/吨（2024年月度最高毛利出现在6月份，为3173元/吨）；苯酚最大下游双酚A利润也得到改善，4月月均毛利修复至-108元/吨，目前日度毛利多围绕盈亏水平线上下400元/吨以内波动。

2025年酚酮企业利润值修复

2025年一季度中国酚酮毛利环比增长38.78%、同比增长64.65%，为-195.9元/吨。2025年纯苯一改去年高高在上的姿态，随着苯酚和纯苯价差的拉大，两者价格相关性也得到明显提升，酚酮企业利润得到修复的机会，2月底前出现盈利的节点，虽然阶段性围绕盈亏水平线附近波动，但亏损少于盈利，有利于全年行业毛利的整体修复。

截至5月21日，华东市场苯酚-纯苯的价差为560元/吨，据隆众资讯统计的中石化华东挂牌价测算，酚酮企业利润小幅亏损，不过苯酚、丙酮市场均呈现倒挂局势，还需关注企业价格动态，短线行业毛利或有收窄预期，但整体拉锯时间或可控，建议谨慎操作。