1）行情回顾：

沥青价格震荡偏强。上周油价修复反弹下，沥青也跟随成本端修复上行。基本来看，需求端，5月份虽受梅雨季影响不利于道路施工，但随着雨季结束天气进入适宜气温，沥青有望进入小旺季期。供应端，随着利润端被动修复，炼厂供应有预期增加。库存端，库存相对是关键追踪因素，库存处于同期旺季低位，相对支撑沥青价格。利润端，由于成本端滑落明显，沥青生产利润被动修复，但仍不及焦化利润。炼厂生产沥青的积极性相对偏低。

2）基本面数据：

期价：截止5月16日，沥青主力合约收于3510元/吨，环比5月9日3453元/吨上涨57元/吨，涨幅1.7%。

现货：截止5月16日，山东重交沥青现货价为3615元/吨，环比5月9日3570元/吨上涨1.3%。

基差：截止5月16日，山东期现基差录得60元/吨，环比5月9日117元/吨回落。

供应：5月16日当周，中国沥青产量为58.4万吨，环比5月9日当周48.8万吨上涨20%。

需求：5月16日当周，24家样本企业销量为24.48万吨，环比5月9日当周22.83万吨上涨7%。

库存：5月16日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为56.2万吨，环比5月9日当周52.8万吨上涨6%。

利润：5月16日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-495元/吨，环比5月9日当周-336元/吨回落。5月15日，BU-Brent裂解差为1.6美元/桶，环比5月9日1.5美元/桶基本持平。

3）短期观点：单边：震荡，可逢高止盈6-9/9-12正套。随着小旺季需求到来，沥青需求边际改善叠加库存去库利好价格支撑，短期震荡偏强看待。但上方空间仍受限成本端预期偏弱拖累。稀释沥青升贴水仍处高位。且关税情绪缓和背景下，基本面相对油价抗跌些。前提推荐的6-9/9-12正套逐渐验证中，当下运行至高位，警惕交易机会的收窄。可逢高止盈。品种套利：上周SC走势相对外盘弱，使得BU-SC持续上行至高位。当下油价保持波动，短期Bu-Brent裂解差持观望谨慎态度，耐心等待驱动。