【螺纹】

今日一揽子金融政策支持稳市场预期，黑色夜盘受到支撑。从产业供需角度来看，当前钢厂利润较好，螺纹钢供应压力持续上升，螺纹钢周产量已高于去年同期。市场对 5 月外需出口压力及国内钢材需求韧性存疑，钢厂对焦企提涨抵触情绪升温，第二轮价格博弈陷入僵持。

螺纹钢市场库存总量处于低位，对螺纹价格有所支撑。产量高位，关税影响出口叠加需求季节性下滑预期，市场预期偏弱，关注限产政策具体落实情况，预计螺纹价格低位震荡运行。

【黄金】

在高利率环境和全球化重构的大背景下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心，央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、避险需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。

避险属性方面，地缘政治风险边际减弱，但特朗普的关税政策加剧全球贸易紧张，市场避险需求不减，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，中国实物金需求明显上升，央行从去年 11 月重启增持黄金，已连续增持四个月。

目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有完全逆转，美联储的利率政策和关税政策可能是短期扰动因素，预计今年的利率政策会更加谨慎，关税政策的演变主导着市场避险情绪变化。

根据美国最新数据，非农数据显示劳动力市场较为强劲，非农就业人口超过市场预期，失业率稳定在至4.2%;最新PCE数据显示通胀数据放缓，核心同比上涨 2.6%，与市场预期一致，PCE同比上涨 2.3%，小幅高于市场预期，说明通胀回落持续。

短期来看，贸易战有望缓和，市场避险情绪减弱，黄金避险买盘减少。美国最新非农数据超预期强劲，美联储降息预期下降，打压金价，关注本周美联储议息会议。

【橡胶】

供应端：海内外主产区符合季节性开割条件，开割季预计顺利开割。泰国和越南产区开割面积逐步扩大天然橡胶现货延续累库趋势。5月份国内两大主产区均已开割，预计 5 月供应量增加。对胶价产生压制;需求端: 半钢胎企业整体出货偏弱，产销压力加大，部分企业降负运行以及假期检修企业增多导致整体样本企业产能利用率走低。

据海关数据，3 月中国小客车轮胎出口量为 28.75 万吨，环比+31.48%，同比+4.24%。小客车轮胎出口量环比提升。卡客车轮胎出口量为 43.38 万吨，环比大幅增加，表现好于预期。内需政策支持有限，整体需求不确定性增加。库存：目前天胶社会库存累库速度放缓，胶价走弱趋势明显，海外旺产季尚未到来，国内社会库存 5 月或转小幅去库，目前仍处于逆季节性的累库周期中，整体库存偏高未对价格起到明显的支撑作用，国内的进口压力不大。

宏观来看，关税政策影响正在减弱，市场信心逐渐恢复，但短期内橡胶利多驱动力不足，橡胶期货价格预期震荡偏弱运行。后续重点关注宏观面和政策面的影响。