镍观点：

五一假期期间伦镍走势先抑后扬，主要受到宏观因素影响，美国公布GDP数据出现萎缩引发市场悲观情绪，随后非农就业数据发布悲观氛围缓解伦镍止跌反弹，节后首日沪镍在有色金属当中表现偏强，日内低开高走，收盘报124630，涨幅 0.48%，指数总持仓减少 1617 至 155125 手。

现货市场表现一般，升贴水总体保持稳定，日内金川升水持平 2250 元/吨，俄镍升水报100。基本面上，受益于印尼 PNBP 上调特许权使用费政策支撑，印尼内贸镍矿升水暂维持高位，虽5月镍矿 HPM 或小幅下调，但后续仍易涨难跌;硫酸镍方面，印尼MHP 及高冰镍项目减产导致原料供应偏紧，成本支撑增强，6 日均价增至28085 元/吨，后续预计温和上升。

库存方面，虽累库趋势不改，但近期伦镍以及国内库存均边际保持去化，短期为镍价给予一定支撑。综合来看，镍市基本面多空交织，原生镍过剩趋势难以扭转，但底部矿端支撑坚挺，叠加短期中间品供应趋紧供应压力有所放缓，维持震荡偏强对待，低位做多为主，警惕宏观风险。

行业要闻

印尼纬达湾工业园区有限公司(PT Indonesia Weda Bay IndustrialPark，简称 IWIP)重申其对职业健康与安全(OHS)的高度承诺，认为OHS不仅仅是符合法规的要求，更是保障运营连续性和员工福祉的核心基础，并应成为各级员工的共同责任。为纪念 2025 年世界安全日，IWIP 环境健康与安全(HSE)总经理伊万·库尔尼亚万(Iwan Kurniawan)强调，在所有施工和运营活动中持续优先考虑职业健康与矿业安全的重要性，这需要系统性的努力以及管理层、现场监督人员和所有员工的积极参与。

IWIP 致力于通过加强各工作单位间的协同合作、推动 OHS 自主管理实践以及最大限度地降低危险与风险，从而培育安全文化，预防重大伤害与职业死亡事故。公司通过在整个4月组织一系列积极、互动性强且具有教育意义的活动，充分展现了其在OHS方面的承诺，这些活动于 4 月 28 日世界安全日当天达到高潮，参与者不仅包括IWIP 员工，还涵盖了入驻企业及合作伙伴的工作人员。这一包容性、为期一个月的举措凸显了 IWIP 坚信：打造安全健康的工作环境是一项集体努力，也是推动可持续工业发展的关键动力。

菲律宾镍矿商 Global Ferronickel Holdings, Inc.(GFNI)通过旗下运营单位 Platinum Group Metals Corp.(PGMC)，于2025 年4 月30 日首次向印尼出口 56,625 湿公吨(WMT)低品位镍矿石(含镍量1.25%，铁含量低于20%)，标志着其市场拓展战略的重要一步。尽管中国仍是其最大市场，但近年印尼需求大幅增长。

PGMC 今年目标为完成 91 船次，总计500 万WMT的出货量，预计出货结构为 53%低品位和 47%中品位矿石。GFNI 作为菲律宾领先的镍矿出口商之一，主要运营基地位于苏里高北省和巴拉望省，预计2025年将因巴拉望产能翻倍(从 150 万提升至 300 万WMT)、苏里高生产效率提升及巴丹港口运营改善而实现两位数收入增长。

2024 年，GFNI 实现营收76.11亿比索，归属股东净利润为 7.439 亿比索。公司2025 年资本支出预算为7.118亿比索，用于矿区开发、资源扩展及在北吕宋、东萨马、甘马磷省和苏里高等地的勘探，同时也将投资建设巴丹的仓储和集装箱码头，并推进铁镍及电池级镍等高附加值加工项目。

印尼淡水河谷公司(PT Vale Indonesia Tbk，股票代码：INCO)在2025年第一季度报告镍中间品(nickel in matte)产量为17,027 公吨，同比下降6%，环比下降 8%，主要由于电极系统故障导致其中一座电炉意外停产。公司利用此次停产提前进行了原定于第三季度的维护工作，以优化未来运营。

该季度公司共发运 17,096 公吨镍中间品，实现销售额2.065 亿美元，低于2024年第四季度的 2.418 亿美元，原因是发运量减少及镍平均售价下降5%，至每吨 11,932 美元。此外，公司首次向国内买家商业销售约8 万吨红土镍矿(saprolite ore)，并计划在 2025 年上半年将销售量逐步提高至29万吨，此举得益于其在去年底获得的年度工作与预算计划(RKAB)批准。

【印尼内贸矿基准价】SMM 预计 5 月上半期印尼内贸矿HPM 下跌，预计环比上期下跌 3.16%。5 月上半期 HMA 为 15049.23 美元/吨，下跌490.46美元/吨。预计 5 月上半期印尼内贸矿基准价(HPM)为(MC35%)：

Ni1.2%品位镍矿 HPM 价格为 15.26 美元/湿吨，较4 月下半期HPM下跌0.5美元/湿吨;

Ni1.6%品位镍矿 HPM 价格为 26.61 美元/湿吨，较4 月下半期HPM 下跌0.87美元/湿吨;

Ni1.7%品位镍矿 HPM 价格为 29.93 美元/湿吨，较4 月下半期HPM 下跌0.98美元/湿吨;

Ni1.8%品位镍矿 HPM 价格为 33.45 美元/湿吨，较4 月下半期HPM 下跌1.09美元/湿吨;

Ni1.9%品位镍矿 HPM 价格为 37.17 美元/湿吨，较4 月下半期HPM 下跌1.21美元/湿吨;

Ni2.0%品位镍矿 HPM 价格为 41.08 美元/湿吨，较4 月下半期HPM 下跌1.34美元/湿吨。