【现货】主流矿粉现货价格：日照港PB粉-5至767元/吨，巴混粉-5至778元/吨。

【期货】截止昨日收盘，铁矿主力合约+2.11%（+15），收于727.5元/吨。【基差】最优交割品为BRBF。PB粉和巴混粉仓单成本分别为813元和797元。05合约PB粉基差45元/吨左右。

【需求】日均铁水产量244.35万吨，环比+4.23万吨；高炉开工率84.33%，环比+0.77%；高炉炼铁产能利用率91.60%，环比+1.45个百分点；钢厂盈利率57.58%，环比+2.60百分点。

【供给】本周全球发运环比小幅回升。全球发运+17.8万吨至2925.5万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2437.7万吨，环比增加2.9万吨。澳洲发运量1799.2万吨，环比增加92.9万吨，其中澳洲发往中国的量1574.3万吨，环比增加98.0万吨。巴西发运量638.6万吨，环比减少89.9万吨。45港口到港量2325.3万吨，环比减少200.2万吨。

【库存】截至4月24日，45港库存14261万吨，环比+205万吨；周内铁矿到港量环比回升，港口卸货效率提升，港口有所累库，且压港船只数量依旧偏高。钢厂进口矿库存环比+20.11至9073.03万吨，进口矿日耗环比小幅增加，钢厂维持原料低库存策略。

【观点】昨日铁矿09合约冲高回落，夜盘延续下跌趋势。基本面来看，本周铁水日均产量大幅增长至244万吨，主要由于钢厂利润修复叠加大高炉复产，预计铁水阶段性见顶，能否持续高位需关注终端需求承接力度。本周成材延续去库，螺纹及线材表需冲高回落，热轧供需持稳，冷轧表需小幅修复，整体成材矛盾上不凸显。供应端来看，本周全球铁矿发运环比小幅增加，到港量环比大幅下滑。港口卸货效率恢复后压港量转化为库存，港口库存有所增加，同时压港量仍偏高。展望后市，成材终端需求决定铁水高位持续性，边际变化在于出口及基建，出口回落确定性较强，关注国内需求对冲力度。现实层面，高铁水产量下铁矿仍有累库，叠加5-6月海外矿山发运冲量，到港高峰尚未来到，铁水阶段性见顶后供需压力将增强。短期远月缺乏大幅反弹基础，绝对价格偏低，估值或有向上修复可能，但空间也较为有限。预计铁矿宽幅震荡运行。