【现货与期货价格】3月5日，据SMM统计，N型多晶硅料39-45元/千克，多晶硅菜花料出厂成交价为31-32元/千克，价格企稳；N型复投料主流成交价格39-45元/千克，小幅上涨。期货震荡回落，PS2506报收43875元/吨，回落225元/吨。

　　【供应】从供应角度来看，2025年2月产量由于生产天数较少，也将继续下降，产量预计下滑至9万吨左右。3月随着需求旺季来临、生产天数增加以及部分企业产量恢复，多晶硅产量预计将上涨，关注下游能否消化多晶硅库存。

　　【需求】从需求角度来看，随着需求恢复，3月步入消费旺季，尤其是市场预期国内分布式新政或将带来部分3-5月的抢装机需求，因此预计整体光伏产业链排产增加。近期下游电池片企业开工增加，预计后期硅片库存有望逐步下降。但硅片排产在2月大幅增长后，受限于自律协议预计3月排产难继续大幅增加，因而对多晶硅需求的带动有限。目前市场对组件价格和二季度需求仍较乐观，3-4月组件排产或将明显回升，一方面，出口订单报价上涨；另一方面，国内分布式新政或将带来部分3-5月的抢装机需求，且近期招标成交价重心上移。【库存】多晶硅在2024年以累库存为主，库存最高约达30万吨。12月随着多晶硅企业进一步减产，库存小幅回落至21.9万吨。2025年3月2日，多晶硅库存下降至27.1万吨。

　　【逻辑】多晶硅现货价格小幅上涨，N型复投料主流成交价格39-45元/千克，期货震荡回落，PS2506报收43875元/吨，回落225元/吨。下游需求恢复，多晶硅及硅片库存下降。多晶硅3月初的库存有所下降，从28万吨下降至27.1万吨，减少了0.9万吨。硅片库存也从27.3GW下降至25.45GW。硅片排产在2月大幅增长后预计3月排产继续增长，但增幅不大。电池片3月排产增长超36%，183与210R电池产量快速增长。组件需求较好，价格上涨，多数企业3月开工率上调，环比提升35％，集中式出货需求向好，分布式抢装订单增加。多晶硅库存预计在提货增加的情况下将有所下降，基本面预期向好，下方支撑较强，但不建议追高，可考虑在43000元/吨左右逢低做多，或卖出PS2506-P-41000，关注两会后相关政策方向以及库存变化对多晶硅价格的压力。

　　【操作建议】建议43000元/吨左右逢低做多，或卖出PS2506-P-42000。

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