一、本月数据回顾

　　1、国产开工：2月份国产甲醇开工呈逐步下滑态势，月均开工在79.47%，较1月份月均相比降1.42%，较去年2月份月均略降0.82%。月内除部分计划内检修装置如期兑现外，部分项目意外临停/降负装置较为集中，因此国产甲醇开工震荡走低。

　　2、进口量：2月中国甲醇进口环比缩减明显，受伊朗多数项目停工持续延续，该地船货整体发运量有限，预计到货量19万吨附近；非伊供应中，沙特、阿曼、马来西亚等地到货量均有缩量表现，部分甲醇项目阶段性临停等有影响。故总体预计2月进口甲醇总量在55-58万吨左右，具体以海关数据为准。

　　3、需求量：2月中国甲醇理论总需求环比上月走低，参考在737.49万吨，环比上月下滑8.49%。其中传统端各产品需求多数表现减量，如醋酸、二甲醚、BDO、DMF，仅MTBE表现相对尚可；烯烃行业开工延续下滑，2月份开工在80.61%，环比上月微降0.45%，较去年同期相比偏低。

　　4、库存量：2月华东、华南两大港口甲醇总库存震荡上移后稍降表现，库存数值围绕在83.87-89.91万吨区间运行。虽总体2月进口偏少，然沿海正套致阶段性流通性不畅，叠加春节前后弱需求、浙江烯烃停工，以及国产货物流入冲击等影响，整体利空沿海总体去库表现；期间华南库存稍走低。截止2月27日，两大港口甲醇社会总库存在86.39万吨，较1月底增9.96万吨，降增13.03%；同比增27.96万吨，增幅47.85%。

　　二、本月市场回顾

　　1、国际市场：2月亚洲甲醇市场差异化表现，其中东南亚、韩国市场稍显坚挺，印度、中国市场则随伊朗回归预期、需求追涨趋弱等影响，交投重心则略趋弱；另外，欧美甲醇市场偏弱走低运行，区域内供需结构转弱等对行情拖累明显，整体导致买盘跟进趋缓。

　　2、国内市场：2月中国甲醇市场呈差异化表现，总体内地较港口相对抗跌；同时，春节假期后东西部区域价差收窄趋势较明显，主因在于运价溢价修复。从区域市场看，内地节后主动性排库、下游恢复略缓压价及烯烃外采批量介入为内地主要驱动点；尤其烯烃外采、春检逐步展开等提振较好。港口则随盘震荡偏弱表现，高库存基数、内地低价货流入及浙江烯烃停工等利空压制。

　　3、期货回顾：2月郑商所甲醇期货主力合约呈冲高回落后偏弱整理运行，临近月底，盘面随商品再度反弹表现。期间主力合约最高点出现在2月10日为2619点；期间最低点出现在2月26日，盘中触及2510点；同时，2月17日盘中最低点为2516点，该点为月内第二低点。就期价运行态势看，2月5日-10日甲醇期货多偏强表现，主因则与能耗限制消息再度释放驱动商品联动反应有关。而11日至25日，盘面则高位回落后持续维持偏弱震荡态势，除该阶段原油价格偏弱对商品拖累外，甲醇港口供需相对偏弱也对盘面有所压制，如：节后沿海持续性累库明显，库存基数同比偏高；下游则面临浙江两套烯烃停工，传统需求一般表现。此外，该阶段内地批量低价货物流入港口下游及罐区增量也直接性形成利空。临近月底，甲醇期货随商品震荡反弹。

　　三、下月市场预测

　　1、供应面：3月份来看，预计甲醇供应总体或延续缩量表现，主要体现在国产端，因国内春检或将逐步开展，目前西北多套项目已出台检修计划，故预计3月国产甲醇开工延续走低，国内甲醇产量相应维持缩减态势。然而进口方面或有增量，不过增幅力度不大，总体仍处于相对低位水平，初步预计3月中国甲醇进口量在70万吨附近，实际以海外数据为准。

　　2、需求面：3月甲醇下游产业链需求或存一定增量预期。从传统下游看，随气温逐步回升，甲醛及板材等终端需求或将逐步增量；茂名实华、海特伟业等MTBE装置3月份存重启计划；另陕西兴化、华鲁恒升荆州DMF于2月下旬逐步恢复外，安阳久天项目3月存重启计划；3月醋酸端或稍有缩量预期，除广西华谊2月中旬停车检修外，3月中下旬，山东兖矿、长城能化也计划检修。烯烃方面，西北产区部分一体化项目存检修预期，不过总体影响边际有限，另浙江两套大型烯烃3月份存重启预期，关注具体落实情况。

　　3、市场预测：2025年3月中国甲醇市场震荡中或存反弹表现，产品供需结构存改善预期。供应端看，3月进口仍保持偏低水平外，2月下旬起，内地甲醇装置春检计划逐步展开；且3月产区新奥、久泰大路等存检修，故总体供应面保持趋紧态势。需求端看，随天气转暖，传统下游需求回升，如甲醛类需求平稳、MTBE转口增量且部分装置（茂名实华、海特伟业）3月计划重启等，总体供需结构环比或有所改善。港口方面，3月浙江停工烯烃存重启预期，将对去库形成一定提振；不过，需警惕伊朗甲醇项目集中回归阶段性压制影响。故整体看，预计3月份甲醇市场震荡中上移概率较大，关注两会期间政策性对商品影响节奏。

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