春节后第二周，国内丙烯腈市场结束持续近40天的单边快速上行，价格于12000元/吨高位水平触顶，且逐步开始回落。此轮价格涨幅达到2400元/吨，增长比为25%，且此次价格高点也是达到自2022年1月份以来的最高价位。而随着刺激本轮价格上涨的主要利好消化殆尽，其中供应紧张局面已缓解，且节后下游消费跟进不足，丙烯腈市场因此开启持续下探节奏。

　　高利润刺激生产积极性供应预期显著增长

　　本轮丙烯腈价格高涨的同时，上游原料成本并未发生明显变化，且由于丙烯价格有所走弱，丙烯腈理论生产成本较1月初下降200-300元/吨。叠加丙烯腈价格大幅上涨，其生产利润亦快速扩大至2000元/吨以上，与往年同期水平形成较大反差，如下图所示。

　　可观的生产利润刺激下，丙烯腈供应量逐步处于恢复增长表现。进入2月份以来，斯尔邦原定本月的检修延迟，整体开工负荷由6成附近提升至7成偏上；浙江石化亦稳定在九成附近运行；上海赛科另一套26万吨/年的丙烯腈装置也有重启计划；山东裕龙石化26万吨新装置亦计划2月底左右投产；此外利华益装置也仍计划3月初如期恢复。目前行业产能利用率达到77.6%附近，较春节前开工提升3%左右，预计至2月底或3月初行业产能利用率则将提升至85%以上，届时丙烯腈供应量将显著增加。

　　下游抵触原料高价买盘恢复缓慢

　　丙烯腈供应逐步恢复的同时，春节过后下游整体消费则表现偏淡，尤其中小下游领域复工较往年偏缓慢。一方面终端消费跟进不足，另一方面丙烯腈价格高涨之后，主力下游行业腈纶及丙烯酰胺等行业面临亏损状态，从而影响其开工节奏，尤其腈纶行业开工节后降至不足五成负荷。

　　此外，当前丙烯腈市场仍以合约结算为主要定价模式，而供应商出于对2月份结算环比上涨的高预期之下，亦在本月积极放量。但目前现货与合约价差逐步扩大，或在一定程度上影响局部合约执行，也因此或迫使厂商进一步调低报价。

　　总体来看，丙烯腈市场供需关系已然发生变化，短期内消息面来看供应逐步增加，看空情绪下也将导致现货市场价格持续走低。不过，3月份供应量能否全部如期落地，仍存在一定变数，预期不明朗也或将一定程度上抑制丙烯腈下行节奏。

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