成本推涨型行情再现，1月PTA行情涨至近三个月内的高点。但市场进入需求淡季，聚酯开工负荷及织造开机率下降中，成本因素能否继续推涨PTA?

　　近日PTA行情涨幅明显，1月16日PTA现货价格较1月8日上涨369元/吨，6个工作日上涨8%。成本推涨型行情再现，原油行情上涨叠加山东部分港口限制欧洲某国原油运输，双重利好共振，推涨PX价格，抬升PTA成本，推涨PTA价格。

　　短期利好因素：成本支撑尚在

　　短期成本支撑利好延续，原油仍然震荡在近五个月内的高位区间，后期主要关注特朗普上任之后对欧洲某国的原油制裁政策。如果制裁政策延续，将继续支撑原油价格，且山东港口对欧洲某国原油的运输问题也不会解决，可能继续影响个别PX装置负荷，另外亚洲其他地区装置因PX加工空间低位而减产，预估短期PX行情偏强。截至1月16日，1月PTA月均加工费307元/吨，PTA加工费处于中低水平，原油及PX行情相对强势，成本因素对PTA市场的影响更加直接。

　　短期利好因素：PTA仓单库存上升减少现货流通量

　　PTA仓单库存在110万吨以上，虽然近期增速放缓，但仓单数量增长的大势未变，春节前后PTA累库存的预期较强，预估PTA仓单数量继续上升，短期减少PTA现货流通量，利好PTA市场。

　　短期利空因素：需求下降中

　　春节假期日益临近，预估1月下旬终端织机开机率将出现断崖式下跌。截至1月16日终端织机开机率仍在52%左右，按农历时间来看，织机开机率高于往年同期，在春节假期前夕，织机开机率有较大的下跌空间。2020-2024年春节期间的织机开机率有4年跌破10%、有1年跌至17%，按2025年春节前夕的数据来看，预估1月中下旬织机开机率约有35-40个百分点的下跌空间。目前聚酯工厂陆续执行检修，伴随着聚酯原料价格上涨挤压聚酯产品利润以及终端需求日益下降，预估聚酯开工负荷继续下降，对PTA需求续降，PTA积累库存。

　　综合来看，1月聚酯产业链整体处于成本推涨的上涨行情中，截至1月16日，WTI原油、PX、PTA月均价分别上涨8.8%、4.4%、4.1%，聚酯原料价涨幅度均大于聚酯产品价涨幅度。在原油及PX行情偏强预期之下，PTA需求下降的影响被弱化，预估短期PTA行情偏强。

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