供需方面，铜精矿现货 TC 继续回落，1-10 月全球铜矿维持2.4%的低增速。国内现货市场来看，供需的博弈明显，由于电解铜长单推进缓慢，市场供方依然存在一定的挺价的心态，发货数量依然不高。下游订单是环比有明显下降，随着铜价的反弹，市场订单量有所减少，加之前期留有部分订单尚未消化，因此市场的交易量有所减弱。随着后续假期的临近，迎来假期前的备货期，但从近期的情绪来看，备货预期并不高。库存方面，LME铜库存高位平稳，国内继续小幅累库，但近期国内市场库存较往年而言回升势头较慢，带给铜价压力相对不大。

宏观方面，美国最新初请失业金人数继续下滑，美国就业市场和经济相对稳健。美联储会议纪要暗示暂停降息，纪要称几乎所有与会决策官员都认为，通胀前景的上行风险有所增加。中国 12 月CPI 同比上涨0.1%，PPI 环比转跌。

总的来看，特朗普关税政策成为目前市场关注点，预计宏观数据和消息或将主导短期铜价走向，美元指数高位仍对铜价走强有压制。国内铜下游企业 1 月下旬进入假期，现货市场转淡，供需对铜价支撑转弱。短期反弹趋势仍将延续，但幅度可能趋弱，后续维持弱势震荡。

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