铁矿石具有良好的跨期套利属性，从往年统计来看铁矿跨期正套逻辑相对顺畅。但2024年的5-9正套以及9-1正套逻辑并未走出。本文通过铁矿跨期正套逻辑推演，以及基本面分析得出2024年由于铁矿弱现实问题过于突出，供强需弱格局愈演愈烈，港口库存不断累增，本身其对海外供给依赖较大，因运输时间较长造成的短期供需错配预期全无，加大了近月铁矿合约的压力。展望2025年，目前铁矿弱现实已经被计价。由于外矿投产周期将至，铁矿供给将更加宽松，需求端，国内在粗钢压减以及化债的大背景下，对于用钢增量增长有限。远月价格压力远大于近月，2025年的5-9正套以及9-1正套逻辑顺畅，且目前远月合约贴水程度较往年相比处于低位，套利空间较大，关注铁矿正套投资机会。

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